中国移动（600941.SH/00941.HK）近日公布了2025年前三季度财务数据，显示营收增速放缓，净利润表现略低于市场预期。10月21日，公司A股及H股股价双双走低，其中A股下跌1.81%至105.83元/股，H股下滑0.58%至85.9港元/股。
财报显示，今年前三季度，中国移动实现营业收入7947亿元，同比增长0.4%；归属于母公司股东的净利润为1154亿元，同比增长4.0%；EBITDA（息税折旧摊销前利润）达2654亿元，同比增长0.9%。从单季度表现看，第三季度营收为2509亿元，同比增长2.5%，环比下降10.4%；净利润311亿元，同比增长1.4%，环比下降42.0%；EBITDA为794亿元，同比下降1.7%。
细分市场方面，个人业务核心指标虽保持行业领先，但面临增长压力。截至9月30日，公司移动客户总数达10.09亿户，其中5G网络客户数6.22亿户；移动ARPU（每用户平均收入）为48.0元，同比下降3.0%。家庭市场表现稳健，有线宽带客户总数3.29亿户，前三季度净增1420万户；家庭宽带客户2.88亿户，净增976万户；家庭客户综合ARPU为44.4元，同比增长2.8%。
政企市场成为亮点，DICT业务收入保持良好增长，AI直接收入实现高速增长。公司通过强化平台化运营体系，深化战客、商客客群精细运营，推进AI+规模发展，进一步提升价值贡献。新兴市场方面，国际业务收入保持快速增长，同时通过“内容+科技+融合创新”运营模式，重点产品客户规模实现稳健增长。
机构分析指出，中国移动传统业务承压，新兴业务初显活力。中金公司认为，公司第三季度主营收入符合市场预期，但净利润略低于预期，主要因研发费用超预期。瑞银报告显示，第三季度服务收入2162亿元，同比增长0.8%，符合市场预期；EBITDA同比下降1.7%至794亿元，较市场预期低3%；净利润同比增长1.4%，主要受资本支出见顶后折旧与摊销费用减少影响，部分抵消了营运费用增加的影响。
市场关注焦点集中在三方面：一是ARPU值能否止跌企稳以支撑收入增长；二是DICT、AI等新兴业务的盈利能力能否成为利润新增长点；三是5G渗透率提升后的商业化变现路径。当前，中国移动正面临传统业务增长放缓与新兴业务培育的双重挑战，其转型成效将成为影响未来业绩的关键因素。
值得关注的是，第十二届“港股100强”评选活动候选工作已启动，榜单候选筛选正有序推进。此次评选拟增设多个细分榜单，重点关注数据中心、云计算服务、人工智能等前沿领域，与当前数字经济产业发展热潮深度契合。过往评选中，中国移动等头部电信企业曾多次入选，此次能否再度脱颖而出备受市场期待。
