在人工智能竞争日益激烈的当下，科技巨头meta正通过一场复杂的金融操作，为其规模庞大的Hyperion超级数据中心项目筹集资金。这一项目据称建成后容量可达5吉瓦，面积堪比纽约曼哈顿，而其融资方式却巧妙地避开了传统债务对资产负债表的直接影响。
本月早些时候，机构投资者踊跃认购了总额273亿美元的债券，这些资金将全部用于Hyperion数据中心建设。债券市场数据显示，资产管理巨头太平洋投资管理公司（Pimco）认购了约180亿美元，贝莱德集团投入数十亿美元，剩余部分主要由保险资金管理的基金承接。值得注意的是，这笔巨额融资的发行主体并非meta自身，而是一家名为Beignet Investor的特殊目的实体（SPV）。
该SPV由投资机构Blue Owl出资25亿美元持有80%股权，并掌控董事会决策。通过这种结构设计，273亿美元的债务不会出现在meta的财务报表上。更精妙的是，meta将数据中心算力租赁合同拆分为每4年续签一次的短期协议，使得评级机构不将其视为长期负债。知情人士透露，美国证券交易委员会已通过复函形式认可了这种会计处理方式，穆迪和标准普尔也确认该交易不会影响meta现有的投资级信用评级。
这种创新融资模式使meta能够在不增加账面负债的情况下，持续推进其数据中心扩张战略。公司今年数据中心资本支出预计达720亿美元，明年可能突破1000亿美元。此前这些支出均通过自有资金支付，如今开始转向引入外部投资者。投行D.A. Davidson分析师指出："只要资本市场接受这种模式，企业自然会选择最优融资方案。"
但这种操作并非没有代价。Hyperion数据中心债券的票面利率高达6.6%，较meta现有公司债高出1个百分点，在当前低利率环境下已接近垃圾债水平。不过标普仍给予A+的投资级评级，使得保险等只能配置高评级债券的机构得以参与。债券发行后一周内已上涨近6%，显示市场认可度较高。
该债券期限长达30年，将于2049年到期。发行协议中包含特殊条款：若meta在到期前放弃项目，需向投资者支付残值保障金。但这笔潜在支出不会立即计入公司负债。标普董事总经理Naveen Sarma评论称："企业为保持财务灵活性，愿意承担更高成本。"
更值得关注的是meta在租赁会计处理上的突破。公司未签订传统20年长期租约，而是与11栋独立建筑分别签署4年可续签租赁协议。这种安排使租赁被归类为经营性租赁，而非需计入负债的融资租赁。这种会计处理方式虽符合现行准则，但显示出科技巨头在财务创新上的前沿探索。
meta的融资模式已引发行业连锁反应。银行界人士透露，这种将超大型基础设施项目"出表"融资的结构正被更多科技公司效仿。据悉，马斯克旗下的xAI正在采用类似安排为其Colossus 2数据中心采购芯片。随着传统债券投资者逐渐接受这种非常规结构，人工智能领域的资本竞赛可能进入新的阶段。
