国际出行巨头优步近日发布2025年第三季度财报，显示核心业务持续保持稳健增长态势，但自动驾驶领域的战略布局引发市场对未来盈利能力的广泛讨论。财报数据显示，公司当季营收达134.7亿美元，同比增长20%；净利润较上年同期的26亿美元激增近三倍至66亿美元，调整后EBITDA增长33%至约23亿美元。
从业务结构看，出行部门贡献76.8亿美元营收，同比增长20%；配送业务（外卖）营收44.8亿美元，同比增长9%；货运业务营收13.1亿美元，与去年同期基本持平。值得注意的是，配送业务订单额同比增长25%，增速较上季度提升5个百分点，生鲜及日用品等非餐配送的年化订单额已达120亿美元，占整体外卖订单额的17%。公司首席执行官达拉·科斯罗萨西透露，通过"优步One计划"推动用户增加餐饮和生鲜配送服务，已成为配送业务增长的核心驱动力。
在增长潜力方面，广告业务和自动驾驶技术被视为驱动估值提升的两大引擎。中短期来看，广告业务凭借高毛利特性（无需额外履约成本）和1.9亿活跃用户的流量优势，正通过App内广告展示、行程植入等方式加速变现。目前广告收入占比虽不足3%，但其市销率（4.25）显著低于meta（8.63）等广告科技公司，若收入占比持续提升，估值逻辑可能向高毛利平台转变。
自动驾驶领域则呈现"机遇与挑战并存"的复杂局面。公司自2015年入局以来，战略从"硬核自研"转向"生态整合"，通过与文远知行、百度萝卜快跑、Momenta等企业建立广泛合作，快速推进商业化进程。2024年底与文远知行在阿布扎比启动自动驾驶服务，今年5月追加1亿美元投资；7月与百度达成战略合作；9月宣布与Momenta合作2026年在慕尼黑推出Robotaxi；10月更计划组建10万辆搭载英伟达技术的自动驾驶车队。
然而，短期财务压力不容忽视。CEO科斯罗萨西在财报电话会上坦言，自动驾驶出租车业务未来数年仍难实现盈利，此言论导致股价单日下跌近10%。当前车队规模仅"数百辆"，与数百万网约车司机形成鲜明对比，运营成本居高不下。与英伟达合作部署的10万辆车队计划，更可能带来长期研发费用的持续攀升。
竞争格局方面，优步面临多重挑战：Waymo和Cruise等科技巨头凭借技术领先优势和母公司资金支持，已在多个城市推出无人出租车服务；特斯拉计划构建的Robotaxi网络，将直接冲击传统网约车模式；Lyft、Grab等区域性平台持续争夺市场份额；中国自动驾驶企业如百度、小马智行等，则凭借复杂路况数据积累和全球化扩张，构成潜在竞争威胁。
尽管如此，优步的平台网络效应仍构成核心竞争优势。公司正尝试将App打造为"出行超级入口"，整合自动驾驶出租车、传统网约车、共享单车等多元服务。若L4级自动驾驶能在特定区域实现规模化商用，优步作为运营平台将显著受益——既可通过流量导入获取收入分成，又能通过替代司机成本改善毛利率。其在自动驾驶货运领域的布局（如与Aurora合作）更可能开辟B端市场新增长点。
