在国际贸易环境复杂多变、行业周期性调整的双重压力下，则成电子近日公布了2025年三季度财务数据。尽管短期业绩受到一定冲击，但公司通过全球化产能布局、核心技术升级以及深耕优质赛道等战略举措，正在构建起长期发展的核心竞争力。这家专注于柔性应用领域的企业，正以清晰的战略规划和扎实的执行能力，为未来的增长积蓄力量。
2025年三季度，受国际贸易形势波动影响，则成电子部分境外客户调整了供应链策略，导致订单交付未达预期。公司营业收入为9161万元，同比下降17.45%；归母净利润340.4万元，同比下降67.35%，其中消费电子类订单下滑尤为明显。然而，这一短期波动并未动摇公司的长期发展逻辑。行业环境的阶段性变化，反而促使公司加速推进全球化产能布局，以应对供应链不确定性。
为满足境外客户对供应链稳定性的需求，则成电子通过香港全资子公司则成控股，在越南和泰国设立孙公司，推进东南亚产能建设。目前，工商注册和投资准入工作正在有序进行。初期，公司将借助当地合作伙伴实现产能过渡，未来逐步实现直接落地生产。这一布局既能控制风险，又能精准匹配大客户需求，同时捕捉东南亚电子制造市场的新兴机遇，为订单增长开辟新空间。公司还成立了供应链管理中心，从采购议价、物流服务和库存管理等多维度优化效率，有效应对原材料采购挑战和客户成本优化诉求，进一步夯实盈利基础。
在客户资源管理方面，则成电子坚持大客户战略，持续优化客户结构。前三季度，境内客户如雷鸟创新的占比有所提升，前五大客户整体排名与半年报基本一致。公司明确表示，未来将逐步降低对单一大客户的依赖，重点开发直接合作的优质大客户，减少第三方合作模式，通过面对面沟通和自主业务交流深化合作粘性。尽管这一战略调整短期内对业绩产生一定影响，但从长期来看，大客户带来的大规模订单有助于公司优化运营效率、降低单位成本，实现高效经营。随着海外订单逐步恢复，四季度业绩已呈现改善预期。公司预计，未来1-2年将有新的重量级客户进入前五大名单，为公司业绩增长注入持续动力。
则成电子的核心竞争力之一，在于其将柔性电路板（FPC）制造与电子装联（SMT/SIP）能力深度融合，形成“一站式解决方案”。在消费电子轻薄化、高度集成化的趋势下，AI眼镜等对重量敏感的产品尤其需要这种技术协同。以惠州子公司为例，其成熟的SIP技术不仅能为AI眼镜业务提供更小型化、高可靠性的封装方案，还能与FPC产品形成协同，既满足终端客户对“轻薄”的极致追求，又通过垂直整合降低供应链成本。这种技术协同效应，是单一环节代工厂难以复制的竞争优势。
新能源汽车产业的持续扩张带动了CCS集成母排市场的爆发式增长。则成电子的CCS产品已实现量产，并通过第一大客户FCT导入欧洲高性能车厂Rimac。作为电气化动力系统的专业解决方案提供商，Rimac预计将为则成电子带来千万元级别的订单。在智能门锁领域，公司服务的美国客户Janus已跻身前五大客户。尽管三季度受战略防御调整影响订单交付量，但四季度已逐步恢复。长期来看，公司凭借全链条供应链服务能力，有望持续深化合作。
光模块业务是则成电子重点布局的领域之一。公司已在武汉设立惠州则成分公司，以就近服务大客户，重点发力光模块SMT业务。目前，公司已拿到1家光模块客户的供应商代码，四季度末将完成小批量订单验证，有望实现量产零的突破。随着SMT组装业务的成熟，将为后续PCB产品导入奠定基础，形成业务协同发展的良好态势。
医疗电子领域则是典型的“长坡厚雪”赛道。未来十年，中国医疗电子市场规模有望呈爆发性增长。这一赛道的高毛利率特性背后，是医疗产品18-24个月甚至更长的导入周期，以及终端客户对产品稳定性和品质的极致要求。这种需求特性使得客户对价格敏感度较低，为零部件供应商提供了更高的毛利空间。则成电子凭借差异化优势，在该赛道逐渐构筑起竞争壁垒。公司未来将继续强化高度定制化的FPC制造、工程及制程能力，结合现有SMT技术并逐步导入SIP能力，重点拓展医疗窥镜类、导管类等体内操作器械领域。目前，公司已获得医疗窥镜类终端客户的研发类或样品类订单，迈出赛道拓展的关键一步，未来有望成为公司医疗类产品的新增长点。
纵观则成电子的业务布局，其核心制造能力的迁移路径清晰可见：从AI眼镜的柔性封装，到新能源汽车CCS的精密制造，再到光模块的SMT组装、医疗电子的定制化生产，这种能力迁移并非简单的多元化，而是基于FPC+SMT/SIP核心技术的“同心圆扩张”。以成熟技术能力为圆心，向不同高潜力赛道延伸，既降低了新业务拓展风险，又能快速形成竞争优势。则成电子正在构建独特的竞争壁垒——既不像纯芯片公司依赖高研发投入，也不像普通代工厂陷入价格战，而是以精密制造工艺快速对接客户需求，用制造业的“硬实力”匹配科技行业的“软需求”。随着东南亚工厂产能释放、AI眼镜批量出货、新大客户突破，公司在精密制造价值链条中的地位将愈发凸显，有望突破短期业绩压力，进入新一轮增长周期。
