近日，港交所官网披露，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”）正式递交上市申请，招银国际担任独家保荐人。这家以铜质文创产品为核心的企业，凭借独特的定位和亮眼的市场表现，吸引了资本市场的广泛关注，其背后还站着小米、顺为资本等知名投资方。
在黄金、白银占据主流消费市场的当下，铜师傅以铜为核心材质，在细分领域站稳脚跟。根据弗若斯特沙利文2024年度报告，铜师傅以35%的市场份额，成为中国铜质文创工艺产品市场的领军企业。然而，这个多数消费者尚感陌生的品牌，究竟如何在小众赛道实现突围，又为何能获得雷军的青睐？
铜师傅的崛起，与创始人俞光及其核心伙伴俞清的“艺术+实业”双重基因密不可分。上世纪90年代初，俞光就读于绍兴市中等专业学校工艺美术班，对传统工艺的热爱由此萌芽。其弟弟俞清1997年毕业于中国美术学院，扎实的专业功底为后续的产品设计奠定了基础。这种艺术基因的传承，成为铜师傅区别于普通工艺品企业的核心优势。
毕业后，兄弟二人先在卫浴领域积累经验，从产品研发到供应链管理，均有所涉猎。一次偶然的机会，他们发现了铜材质在文创领域的独特价值——既有传统金属的厚重质感，又比金银更具价格优势，适合打造兼具观赏性与实用性的文创产品。2013年3月，铜师傅正式成立，开启了深耕铜质文创的道路。
如今，铜师傅的产品矩阵已形成四大类别，除核心的铜质文创产品外，还延伸至塑胶潮玩、银质文创与黄金文创领域。在产品创新方面，铜师傅表现亮眼。2022年至2025年上半年，自研IP SKU分别新增407款、350款、528款及174款。其产品不仅涵盖“传统文化系列”“口彩吉祥系列”“文物新生系列”“神话民俗系列”等原创IP，还与《功夫熊猫》《复仇者联盟》《变形金刚》《猫和老鼠》等全球知名IP合作，推出角色形象摆件，实现了“传统与潮流”的双向覆盖。
稳健的产品创新，为铜师傅带来了持续增长的经营数据。财务报告显示，2022年至2024年，公司营业收入从5.03亿元稳步增长至5.71亿元，2025年上半年已达3.08亿元，接近2024年全年的54%；毛利率从32.2%提升至35.4%，2025年上半年维持在35.1%的高位；净利润在2023年短暂调整后，2024年反弹至7898.2万元，盈利能力持续优化。值得注意的是，铜师傅是典型的“线上原生”企业，2022年至今，线上销售收入占比始终保持在75%以上，这一特质降低了渠道成本，使其能快速响应消费者需求。不过，在线客单价从2022年的958元降至2025年上半年的556元，也反映出其在拓展大众消费市场与维持高端定位之间的平衡挑战。
铜师傅的发展历程中，外部股东的支持至关重要，而这一合作的起点源于创始人俞光对雷军的“粉丝情结”。俞光曾在多个公开场合坦言，自己是雷军的忠实追随者，对小米“性价比”“用户思维”的经营理念高度认同。这种认同最终转化为合作契机。俞光首次融资时，带着简单的PPT和几件铜像样品，走进顺为资本的路演现场，见到了“偶像”雷军。原本只想混个合照、发朋友圈的俞光，没想到雷军对项目给予高度评价，并决定让顺为资本与小米集团共同参与投资。路演当晚，雷军就拍板投资，一个月不到，顺为资本便将资金打入铜师傅账户。
资本合作由此展开。2017年，铜师傅完成1.1亿元A轮融资，由顺为资本与小米集团领投；2018年B轮融资中，两家机构继续追加投资，总融资额达3.1亿元。截至招股书披露的最后可执行日期，小米控股的天津金米持有铜师傅9.56%股份，位列第三大股东；顺为资本持股13.39%，为第二大股东；创始人俞光以26.27%的持股比例保持单一最大股东地位。凯辉中小企业基金、国中基金、央视基金等机构也在股东名单中，形成了多元化的资本支撑。对铜师傅而言，小米系的价值远不止资金，小米成熟的线上渠道、供应链管理经验，以及对消费趋势的精准把握，都为其规模化发展提供了助力。而小米投资铜师傅，也看中其在传统文化与现代消费结合领域的潜力，丰富了自身在文创赛道的布局。
尽管铜师傅已是铜质文创领域的龙头，但“小众”标签仍是其面临的挑战。根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国铜质文创工艺产品市场规模仅15.76亿元，预计到2029年增长至22.82亿元，复合年增长率7.7%，市场容量相对有限。更严峻的是，铜师傅的业务结构高度依赖核心品类。2022年至2025年上半年，铜质文创产品收入分别为4.80亿元、4.88亿元、5.51亿元、2.92亿元，占总收入比例分别达95.4%、96.3%、96.6%及94.9%。尽管公司已尝试拓展塑胶潮玩、银质及黄金文创产品，但目前贡献甚微，多元化战略进展缓慢。
若将竞争维度扩展至整个潮玩市场，铜师傅面临的挑战更为突出。近年来，泡泡玛特、布鲁可已成功上市，卡游、52TOYS、TOPTOY等企业也纷纷冲刺IPO，行业集中度不断提升。与这些以塑胶潮玩为主、客群更广泛的企业相比，铜师傅的铜质产品在重量、价格等方面存在一定局限性，客群渗透难度更大。
此次转战港交所，铜师傅也暗藏对资本市场环境的考量。早在2022年，铜师傅曾聘请中金公司担任辅导机构，筹备深交所创业板上市，最终于2024年9月终止合作。而此番选择港股，因其包容度更高，且拥有更广泛的国际投资者基础。有了泡泡玛特等项目在前，投资人对于这类项目的理解度和接受度可能更高。
除了赛道小众的烦恼，铜师傅的成本压力也不容忽视。其成本核心受两大因素影响：一是铜及相关原材料价格波动，作为基础金属，铜价受宏观经济、供需关系影响较大，直接传导至生产成本；二是熟练工人薪酬上涨。据中国国家统计局及弗若斯特沙利文数据，2020年以来熟练工人平均年收入持续走高，预计2029年将达到15.8万元，而铜质文创产品对手工工艺依赖度较高，人工成本上升将进一步挤压利润空间。
面对小众赛道的天花板与日益激烈的竞争，铜师傅的破局之路已现端倪，核心在于“IP价值深化”与“品类边界拓展”。在IP方面，铜师傅已构建“原创+授权”的双轮驱动模式。未来，一方面可进一步挖掘传统文化IP的深度，例如与博物馆、非遗机构合作，推出更具文化底蕴的“文物新生”系列，提升产品附加值；另一方面，可扩大全球顶级IP的合作范围，借助IP的流量效应触达更广泛的消费群体，缓解客单价下滑的压力。此次冲刺港交所，若能成功上市，铜师傅将获得更充足的资金支持，用于技术研发、IP储备与市场扩张，也为资本市场投资者提供了文创细分赛道的新选择。
