光模块行业近期表现抢眼，新易盛与中际旭创两大龙头企业股价持续攀升。12月8日午后交易时段，新易盛股价涨幅扩大至8.06%，中际旭创涨幅超过7.5%。受此带动，云计算ETF（159890）盘中上涨3.31%，日K线图呈现三连阳态势。该ETF中，两大光模块龙头的合计权重超过30%。
招银国际分析指出，2025年将成为高AI业务占比光模块供应商的丰收年。主要厂商不仅实现了营业收入的显著增长，利润率也得到明显扩张。在AI基础设施投资持续加码、产品结构向高价值方案升级的双重驱动下，这种良好态势有望延续至2026年及更长时间。作为全球光模块市场的领导者，中际旭创（2024年市场份额排名第一）预计将持续受益于海外AI资本支出的扩大，特别是1.6T光模块需求的快速增长。
根据彭博社的统计预测，2025年海外四大云服务提供商的资本支出预计将达到3670亿美元，同比增长59%；2026年这一数字将再增长35%，达到4950亿美元。AI基础设施的建设需求正从主要云服务商扩展至国家主权机构和企业客户。英伟达超过5000亿美元的收入预期进一步增强了市场对这轮超级周期的信心。
财务数据显示，中际旭创和新易盛在2024年分别实现了120%和175%的收入增长。2025年前三季度，两家公司的收入增速分别为44%和221%。毛利率方面，受AI网络部署向800G/1.6T光模块升级的影响，2024年三季度至2025年三季度期间，两家公司分别提升了9.2和5.4个百分点。
对于2026年的市场前景，招银国际预测，在出货量增长、产品结构优化和1.6T产品价格提升的共同作用下，行业龙头企业有望延续强劲表现。预计全球800G光模块出货量将达到4900万个，1.6T光模块出货量将达到2200万个，但供需缺口仍将存在数百万单位，其中1.6T产品的缺口更为明显。
中证指数公司数据显示，云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），中际旭创和新易盛两大光模块龙头的权重合计超过31%。该指数不仅覆盖AI产业链的算力和应用龙头企业，还涉及云计算服务、大数据服务以及相关硬件设备领域的上市公司。截至12月5日，该指数近六个月涨幅达44.06%，较CS云计算指数高出约29个百分点。
风险提示：基金投资存在风险，投资者应谨慎决策。
