瑞银集团近日发布了一份聚焦中国能源领域新动态的报告——《中国能源转型报告》。该报告深入探讨了中国向美国出口燃气发电厂相关设备的潜在市场机遇，并对相关电力设备企业的未来发展和市场影响展开了细致分析。
报告指出，中国向美国出口燃气轮机的业务预计将于2026年正式启动，这一市场变化目前尚未被投资者充分关注。此前，东方电气、哈尔滨电气和应流股份的股价在上周五已出现6%至14%的上涨，但报告认为，这一涨幅仍未完全体现该业务可能带来的增长潜力。根据盈利增长预期，2026年东方电气净利润有望增长50%至62%，约合23亿至29亿元人民币；哈尔滨电气净利润预计增长50%至63%，约合12亿至15亿元人民币；应流股份净利润增长幅度可能接近80%至100%，约合7亿至9亿元人民币。其中，东方电气因其A/H股相对估值优势（2026年预期市盈率分别为14.5倍和13.6倍）以及出口准备工作较为充分，被认为股价上涨潜力最大。
报告提出了三大证据支持这一市场预期。首先，东方电气近期已向非美国国家成功售出5台G50（50兆瓦）燃气轮机，并计划按照管理层指引实现每年10至20台的销售目标。其次，英伟达本周将举办一场关于电力短缺的高规格会议，可能会催生相关短期解决方案，进一步推动市场对燃气轮机的需求。最后，中国是全球为数不多具备燃气轮机剩余产能的国家，具备满足出口需求的生产基础。
在市场规模及盈利增长测算方面，报告参考了市场共识和专业机构数据。美国电力产能缺口预计将达到30至46吉瓦，而中国计划出口的燃气轮机容量仅为2.0至2.5吉瓦。东方电气的盈利预期基于每年0.8至1.0吉瓦的出口量（处于公司指引上限）、相当于通用电气可再生能源最新价格一半的平均售价，以及通用电气60%净利润率一半的水平。哈尔滨电气的出口量假设为东方电气的一半，应流股份则按中国每年2.0至2.5吉瓦燃气轮机销量进行测算。
估值对比显示，中国传统电力设备制造商（尤其是东方电气和哈尔滨电气）2026年预期市盈率为9至15倍，远低于国际同行50至90倍的水平，存在显著的估值折价。报告通过市盈率估值法，并结合历史交易区间及区域同行基准，为相关企业设定了目标价，充分体现了对中国燃气轮机出口业务及相关企业增长潜力的看好。
