近期，风电行业龙头企业金风科技在资本市场表现活跃，其股价波动引发市场广泛关注。这一现象背后，不仅涉及风电主业的市场动态，更与公司在商业航天等领域的战略布局密切相关。
作为国内风电装备制造的领军企业，金风科技长期面临行业周期性挑战。随着陆上风电进入平价时代，整机制造环节的毛利率持续承压，市场竞争愈发激烈。数据显示，2023至2024年间，公司归母净利润合计约31.91亿元，而同期投资收益累计达42.08亿元，投资板块对业绩的贡献度显著提升。这种变化促使市场重新审视其估值逻辑，从传统制造企业向产业投资平台转型的预期逐渐增强。
公司投资版图的扩张始于2010年代初期，当时国内民营资本掀起硬科技投资热潮。金风科技早期采取"投小投早"策略，例如2009年对金力永磁的4000万元投资，十余年后获得超50倍回报。但随着市场环境变化，这种模式逐渐显现出回报周期长、现金流压力大的特点。2017年后，公司调整投资策略，转向中后期成熟项目，重点布局技术路线明确、市场前景清晰的领域。
2018年成为公司投资战略转型的关键节点。当年4月，金风科技领投蓝箭航天B轮融资2亿元，11月又追加3亿元参与B+轮。此时蓝箭航天正处于从技术验证向工程化转型的关键阶段，其研发的液氧甲烷发动机技术具有重要战略价值。这种技术底层协同的投资逻辑，在金风科技后续布局中得到延续。例如蓝箭航天开发的航天轻量化碳纤维技术，可应用于金风15MW级以上风电机组叶片减重；而金风正在推进的绿色甲醇项目，其生产的高纯度液体甲烷也具备作为火箭燃料的潜在应用价值。
产业资本的运作模式在2016年出现重要突破。当年3月，金风科技与中信银行旗下信银振华成立产业基金管理公司，发起设立总规模22.5亿元的风电产业基金。这种"基金化运作"模式标志着公司投资策略的升级，通过杠杆效应撬动中后期项目，同时引入银行系风控体系提升资金使用效率。数据显示，截至2016年末，公司国内新增并网装机容量达1107.40MW，在建项目容量392.50MW，在手订单总量攀升至14176.1MW，庞大的资金需求推动其向多元化融资渠道拓展。
在合作机构选择上，金风科技呈现明显差异化特征。早期硬科技项目如牧镭激光，多与高瓴、红杉等头部VC合作；而中后期项目如海辰储能、洛阳轴承等，则倾向与农银国际、三峡资本等国资背景机构联手。这种策略既保证了技术敏锐度，又强化了资源整合能力。2025年11月德力佳登陆上交所主板，金风科技通过Pre-IPO轮和战略配售的两笔投资，账面浮盈超过210%，成为这种策略成功的典型案例。
当前，金风科技的投资组合已形成独特生态。商业航天领域，蓝箭航天若成功IPO，将为公司贡献数十亿元账面收益；新材料领域，上纬新材股价从2016年入股时的12.26元增至2026年1月的127元，市值突破530亿元；精密制造领域，德力佳的成功上市进一步验证了其投资判断力。这种跨领域布局不仅带来财务回报，更在技术层面形成协同效应。例如蓝箭航天的发射场风电供能方案、地面站建设经验，均可反哺金风科技的主业能力。
产业资本的运作逻辑正在发生深刻变化。不同于财务投资者追求的高胜率，产业资本更看重"产业容错率"。以蓝箭航天朱雀三号火箭回收试验为例，尽管一子级回收未达预期，但只要底层技术路径可行，仍具备投资价值。这种思维模式使产业资本成为企业外部实验室，将触角延伸至主业不敢轻易涉足的颠覆性领域。数据显示，2025年具身智能领域投资事件达463起，但监管层已开始为过热赛道降温，这促使产业资本更加注重技术底层逻辑而非短期风口。
金风科技的转型之路折射出中国制造业的深层变革。从单一设备制造向产业资本的迁徙，既是应对行业微利时代的生存策略，更是重构工业底层能力定价权的战略选择。这种转型能否持续成功，取决于企业能否在资本诱惑中保持产业定力，在金融创新中坚守合规底线。当前，其投资收益的高弹性与制造业的低毛利形成鲜明对比，这种反差背后，是中国产业资本正在探索的新平衡术。
