近日，华尔街多家知名投行对京东集团的前景表达了高度乐观的态度，集体上调了对该公司的评级。巴克莱、摩根大通和汇丰三大机构在同一天发布的研究报告中，均对京东基本面的改善趋势给予了积极评价，认为其业务增长势头强劲，亏损收窄趋势明显。
在业务增长方面，京东的日用百货和平台服务成为核心看点。据巴克莱的行业调研，这两大业务在上年四季度已展现出稳健增长，同比增速分别为12.1%和15%。进入一季度，这一增长势头有望进一步加速。巴克莱预测，一季度日用百货收入同比增速将从此前预估的12.0%提升至12.5%，而平台及营销服务收入同比增速则从13.5%上调至15.5%。汇丰也持类似观点，预计一季度日用百货将维持12.5%的同比增长，平台及广告收入同比增长约15%。
然而，家电及3C品类仍是京东业务中的拖累项。巴克莱预计，该板块一季度收入同比仍将下滑约8%，但这一预期与之前相比变化不大。该机构还预测，家电及3C品类最早可能在2026年三季度转为正增长，届时以旧换新补贴的高基数效应将逐步消退，有助于整体营收增速的重新提速。
在新业务层面，外卖业务的亏损收窄成为各大行上调盈利预测的重要依据。摩根大通指出，监管机构近期反对非理性竞争的信号频发，国内外卖市场补贴已出现降温迹象。基于此，该行将2026年新业务亏损预测从450亿元收窄至约350亿元，与市场一致预期相比改善约100亿元。汇丰也预计，外卖业务亏损将从2025年的约360亿元大幅收窄至2026年的约250亿元。
用户指标方面，京东也表现出色。汇丰援引QuestMobile数据显示，京东月活用户（MAU）一季度同比增长13%，快于竞争对手2%-3%的增速。同时，用户日均活跃比率（DAU/MAU）也同比提升约2个百分点至23%-24%，用户质量的改善为平台变现奠定了坚实基础。
在海外扩张方面，京东的步伐则显得更为谨慎。巴克莱引述管理层表态称，京东通过JoyBuy推进欧洲业务的投资将“逐步进行”，短期聚焦用户体验，尤其是履约体验，而非业务规模化。摩根大通也观察到，JoyBuy于3月在欧洲推出后，对获客的投入“相当谨慎”，并预计2026年国际业务推进将更为审慎。汇丰则预计，由于前期仓储与配送投入，海外业务在2026年仍将亏损，季度亏损可能约10亿至20亿元人民币，随订单量波动。
在估值层面，三家机构虽采用不同方法，但均认为京东当前股价具有较明显的安全边际。巴克莱采用EV/EBITDA估值法，将目标倍数从5倍上调至6倍（基于2027年预期EV/EBITDA），目标价41美元。摩根大通基于9倍2027年预期市盈率（三年均值）给出38美元目标价，并指出当前核心业务（剔除新业务全部亏损后）的估值仅约6倍，暗示存在相当的上行空间。汇丰则采用DCF估值法（WACC为10.6%，终端增长率3.5%），维持35美元目标价，认为当前约9倍的2026年预期市盈率具有吸引力，同时还有相当于市值约5%的回购额度（约20亿美元，有效期至2027年8月）提供估值支撑。
