在A股市场持续演绎的“科技牛”行情中，一批科技股自低位启动后涨幅惊人，部分个股累计涨幅超过十倍，成为市场焦点。然而，公募基金在这场资本盛宴中呈现出明显的分化态势：既有基金通过长期持有核心标的收获丰厚回报，也有基金因频繁调仓错失大涨行情，更有基金经理在估值高位对持仓方向产生显著分歧。
以光芯片龙头源杰科技为例，该股在AI算力需求爆发的推动下，近一年多累计涨幅超过8倍。公募基金对该股的配置比例从2024年末的30%攀升至次年6月的43%峰值。新华策略精选基金自2024年一季度将源杰科技纳入重仓股后，即便经历股价腰斩仍持续加仓，最终在去年末以7.6万股的持仓位居第九大重仓股。尽管基金经理在四季报中提示短期估值风险并适当减持，但2026年该股再度翻倍的走势，仍为基金贡献了可观收益。中航机遇领航基金则通过自2023年三季度成立以来每个季度重仓持有新易盛，完整享受了该股超十倍的涨幅。
但并非所有基金都能把握住科技股的爆发机遇。上纬新材去年初至今涨幅达18倍，公募基金配置比例却从0.77%降至0.69%；宏和科技与宏景科技同期涨幅超十倍，基金持股比例均不足3%。这种“看得见却抓不住”的现象在绩优基金中同样存在。华南某中型公募旗下产品去年实现翻倍收益，但年度换手率超过10倍——该基金早在2024年就重仓“易中天”组合及胜宏科技，却在四季度全部更换为军工、信创板块个股，次年一季度又转向人工智能关联度较低的标的，经过三个季度的频繁调整后才重新聚焦AI赛道。
据统计，去年有百余只偏股型基金换手率超过10倍，其中不乏收益超九成的主动权益基金，采用量化策略的产品换手率更达数十倍。某公募投研总监指出，在2025年这种需要坚定持有核心资产的市场环境中，高频调仓往往反映出基金经理对投资逻辑的把握不足，部分人甚至依赖短期盘面变化进行操作。
随着热门科技股估值攀升至阶段性高位，基金经理的操作分歧愈发明显。睿远成长价值基金一季度大举增持中际旭创259.74万股，同时对宁德时代、新易盛等5只个股进行减持；融通产业趋势基金经理李进则认为，以创业板为代表的成长板块估值虽有所上升，但优质龙头尚未形成泡沫，其管理的基金一季度进一步聚焦AI硬件端，前十大重仓股中AI相关标的占比超75%。
金信核心竞争力基金的操作更具代表性：该基金一季度将前十大重仓股全部更换，从消费板块转向AI应用领域，网宿科技、宏景科技等软件服务类个股成为新晋重仓标的。基金经理谭佳俊表示，此次调仓基于对产业趋势的判断，当前AI领域正呈现基础设施与应用端协同发展的格局。这种持仓方向的剧烈变动，折射出基金经理在估值高位对科技股后续走势的不同预期。
