瀚蓝环境近日宣布重大股权收购计划，拟通过发行股份及支付现金方式，收购粤丰环保剩余少数股东权益，实现对其100%控股。此次交易标志着2025年港股上市公司粤丰环保私有化项目进入最终整合阶段，也意味着A股环保行业最大规模跨境并购案即将完成收官。
回溯至2025年6月，瀚蓝环境联合地方国资平台，以约111亿港元完成对粤丰环保的私有化收购，创下A股环保行业并购金额纪录。为撬动这笔百亿级资金，公司引入广东南海上市公司高质量发展股权投资基金作为战略合作伙伴。该基金通过持有瀚蓝环境控股子公司瀚蓝佛山43.48%股权，间接参与粤丰环保收购。交易完成后，瀚蓝佛山全资境外子公司瀚蓝香港持有粤丰环保92.77%股权，经股权穿透计算，瀚蓝环境实际持股比例为52.44%。
根据最新公告，本次收购包含两部分：一是以发行股份及支付现金方式收购高质量基金100%财产份额，二是直接收购粤丰环保剩余7.22%股份。交易完成后，瀚蓝环境将彻底消除少数股东权益，实现对粤丰环保及其核心运营平台的完全掌控。值得关注的是，高质量基金作为纯持股平台，其核心资产仅为瀚蓝佛山股权，无其他业务布局。
从行业格局看，此次收购具有战略里程碑意义。2025年6月粤丰环保并表后，瀚蓝环境垃圾焚烧日处理能力从4.51万吨跃升至9.76万吨，规模跻身全国前三、A股首位。通过全资控股，公司可深度整合双方在固废处理、跨境运营、市场渠道等领域资源，形成技术协同与规模效应。特别是在垃圾焚烧发电领域，双方项目覆盖全国多省市，并获得香港垃圾转运市场准入资格，为后续拓展大湾区环保市场奠定基础。
财务数据显示，粤丰环保并表效应已初步显现。2025年前三季度，瀚蓝环境实现营业收入97.37亿元，同比增长11.52%；归母净利润16.05亿元，同比增长15.85%。其中，粤丰环保并表4个月即贡献约2.4亿元净利润，成为业绩增长核心驱动力。但需注意的是，大额现金收购导致公司资产负债率显著攀升，截至三季度末达71.06%，较2024年末上升约10个百分点。
针对资金压力问题，本次交易采用"股权+现金"组合支付方式，并同步募集配套资金。这种安排既可减少现金支出压力，又能通过权益融资优化资本结构。市场分析认为，随着粤丰环保完全并表及协同效应释放，瀚蓝环境有望通过运营提效、成本管控等措施逐步降低负债水平。
作为佛山市南海区属国有控股企业，瀚蓝环境已构建"固废+水务+能源"全产业链布局。截至2025年三季度，公司供水规模超300万吨/日，污水处理能力超150万吨/日，固废处理业务贡献超60%营收。通过内生增长与外延并购双轮驱动，公司正朝着"再造一个瀚蓝"的战略目标稳步迈进。
根据程序安排，本次交易尚需履行董事会审议、股东大会批准及监管机构审核等程序。公司特别提示，因交易仍处于筹划阶段，各方尚未签署正式协议，最终实施方案存在不确定性。截至4月21日收盘，瀚蓝环境股价报29.39元/股，当日上涨1.38%，总市值239.6亿元。
