特斯拉最新发布的季度财报显著超出华尔街预期，暂时缓解了市场对其销量增长放缓、毛利率承压和现金流紧张的担忧。然而，公司管理层透露将大幅增加资本支出，引发了市场对支出激增可能带来压力的重新关注。
财报显示，特斯拉2026年第一季度营业收入实现两位数增长，创下近三年来的最高增速，扭转了上一季度下滑的局面。每股收益超出分析师预期逾两成，毛利率不降反升，达到三年多来的最高水平。经营现金流和自由现金流均优于市场预期，为市场注入了一剂强心针。
特斯拉在财报中指出，汽车业务的一次性收益、服务业务等高毛利业务的贡献增加，以及原材料成本下降和汇率的积极影响，共同推动了利润的增长。公司表示，亚太和南美市场的汽车需求持续增长，欧洲、中东、非洲和北美市场的需求也出现反弹。
现金流成为本季度财报的最大亮点。华尔街原本预计特斯拉的自由现金流将转为负值，但实际现金流同比翻番，资本支出低于分析师预期。尽管特斯拉继续加大在算力、芯片、自动驾驶出租车服务和人形机器人等领域的投资，但至少从本季度财报来看，投资强度并未对现金流造成拖累。
财报公布后，特斯拉股价在盘后交易中一度上涨超过4%。分析认为，盈利和现金流同时超出预期，加上自动驾驶出租车和FSD软件的进展，是推动股价上涨的主要原因。然而，在业绩电话会上，特斯拉CEO马斯克宣布公司将大幅增加投资，预计资本支出将显著增长，导致股价回吐涨幅。特斯拉CFO随后透露，今年的资本支出将超过250亿美元，超出之前的预测，股价随即转跌，跌幅超过2%。
毛利率方面，特斯拉的表现尤为突出。第一季度总毛利为47.20亿美元，同比增长50%，毛利率提升至21.1%，创下2022年第四季度以来的新高。营业利润为9.41亿美元，营业利润率为4.2%，同比提升214个基点，但较上一季度的5.7%有所回落，主要受费用扩张的影响。运营费用同比增长37%，其中研发费用和销售及管理费用均显著增加。
在汽车业务交付方面，特斯拉第一季度交付了35.80万辆汽车，同比增长6%；产量为40.84万辆，同比增长13%。公司表示，亚太和南美市场的需求继续增长，欧洲、中东、非洲和北美市场的需求出现反弹。然而，全球车辆库存供给天数升至27天，高于去年同期的22天和上一季度的15天，表明供需匹配仍在调整中。
特斯拉还在财报中披露了能源业务的进展。尽管能源发电与储能业务营收同比下降12%，但公司正在推进休斯敦附近新超级工厂的建设，预计今年晚些时候将开始生产Megapack 3储能单元。同时，特斯拉开始大规模部署和交付纽约超级工厂制造的太阳能电池板，这款新型电池板具有更强的发电能力和更简便的安装过程。
服务与软件业务成为本季度的亮点，营收同比增长42%。特斯拉披露，FSD订阅数达到128万，同比增长51%；监督版FSD在荷兰获得批准，为在欧盟更多国家推广铺平了道路。Robotaxi付费行驶里程环比增长近一倍，服务范围扩展至更多美国城市。这些进展对特斯拉的估值影响显著，一旦Robotaxi实现规模化运营，公司的利润模型将从硬件毛利转向车队和软件的复利结构。
在人形机器人业务方面，特斯拉计划在第二季度启动首座大规模Optimus工厂的筹备工作，设计年产能为100万台。同时，公司正在为得州超级工厂筹备第二代产线，目标年产能为1000万台。AI基础设施方面，得州超级工厂的第二代AI训练超级计算机集群已上线，特斯拉还在推进Dojo 3定制芯片的研发工作，并计划扩展至半导体制造领域。
电池与材料业务方面，特斯拉在内华达的LFP电芯产线已开始爬坡，在得州推进阴极材料与锂精炼。公司强调，电池包产能仍是整车爬坡的限制因素，表明短期交付更多受供应链和制造节拍的影响。资产负债表显示，特斯拉一季度末现金及短期投资为447.43亿美元，环比增加约7亿美元，流动性较为充裕。
