全球食品巨头雀巢近日宣布，将以约4.5亿欧元（约合人民币35亿元）的价格全资收购德国即饮代餐品牌yfood Labs，买断创始人持有的剩余股份。这一交易标志着雀巢在营养业务板块的进一步扩张，同时也为新任首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）上任后的战略转型增添了新注脚。
雀巢与yfood的渊源可追溯至2023年。当时，雀巢以约2.15亿欧元收购了yfood约49.95%的股权，彼时该品牌整体估值约4.3亿欧元。此次完全收购后，yfood将成为雀巢营养业务板块的重要组成部分，交易预计于2026年7月3日完成，但仍需通过常规监管审批。两位创始人Benjamin Kremer和Noel Bollmann届时将正式退出，品牌后续运营将由雀巢高管Jolanda Schwirtz负责。她自2023年起已与yfood创始团队共事三年，现任雀巢“内部创业与协同官”。
yfood成立于2017年，由两位前金融行业从业者Kremer和Bollmann在慕尼黑创立。两人因深夜加班时只能依赖自动售货机里的垃圾食品充饥，萌生了开发一款能提供完整营养、即开即喝产品的想法。这一初衷直接定义了yfood的品牌定位——“smart food”，即“良好营养的备份方案”。其产品设计强调每瓶含30克蛋白质和26种维生素矿物质，与当前GLP-1类减重药用药人群对高营养密度便携食品的需求高度契合。
在融资与成长历程中，yfood曾多次获得资本青睐。2018年，该品牌登上德国创业真人秀《Die Höhle der Löwen》，获投资人Frank Thelen出资20万欧元；2019年完成420万欧元A轮融资，销售覆盖25个国家；2020年，由Felix Capital领投的1500万欧元B轮融资落地，公司估值约1亿美元。到2025年，yfood年收入已达约1.5亿欧元，同比实现双位数增长。
雀巢此次收购的背景，与其新任CEO Navratil的战略转型密切相关。2025年9月，前任CEO Laurent Freixe因违反公司行为准则被解除职务，Navratil随即接任。他上任后面临的压力不小：2025年雀巢全年收入895亿瑞郎，有机增速约3.5%，但市场认为与规模不匹配；股东信心持续低位，分析师反复追问增长路径。Navratil提出的解决方案是聚焦咖啡、宠物护理、零食和营养四大板块，同时精简非核心资产。2026年2月，雀巢宣布退出冰淇淋业务，便是这一战略的标志性动作。
营养板块目前占雀巢总收入约16%，是公司2025年年报列出的五大品类之一。Navratil在巴黎一场消费者会议上表示，将营养业务纳入核心单元的目的不是削减成本，而是“释放增长机会”。他特别提到蛋白质、膳食纤维、肌酸等成分上的共性，认为将营养与健康科学结合，有助于更高效地在全球推广创新。此次收购yfood，正是这一思路的体现。
从估值走势来看，雀巢2023年入股时yfood整体估值约4.3亿欧元，此次完全收购估值约4.5亿欧元，三年间估值基本持平。同期yfood年收入从约1.2亿欧元增至约1.5亿欧元，收入增长未能完全转化为估值提升，折射出独立上市渠道关闭以及代餐品类整体估值中枢下移的背景。
在竞争格局方面，yfood所在的即饮代餐品类在欧洲的主要玩家包括英国Huel、荷兰Jimmy Joy，三者定价相近、配方逻辑相似。yfood的差异化在于采用牛奶基底，口感更接近传统奶昔，在海外华人社区评价较好；但在德国本土，“价格偏高”是最集中的槽点，不少消费者只在促销时购买。美国市场是雀巢为yfood规划的下一个扩张重点。作为全球最大的代餐产品市场之一，美国竞争尤为激烈——Huel、Ka'Chava、Soylent等品牌已形成一定用户基础，Huel近年来在美国的投入尤为积极。yfood此前在美国几乎没有渠道积累，雀巢能否凭借全球分销网络将其欧洲势能复制至美国，是此次收购后的核心观察点。
对于雀巢而言，此次收购的逻辑不仅是买入一个增长中的小品牌，更是在营养板块重新树立一个面向年轻消费者、对标“便利营养”需求的信号性资产。对一家过去五年股价持续承压的全球食品巨头来说，yfood的意义或许不仅在于其1.5亿欧元的收入体量，而在于它所代表的消费趋势：忙碌、追求效率、不愿在营养上妥协。
