近期，A股市场呈现出一种独特的“缩量创新高”现象，创业板指在宽幅震荡中不断刷新高点，但全市场成交量却持续萎缩，这种量价背离的格局引发了市场的广泛关注。科技板块成为资金追逐的焦点，而AI产业链更是其中的核心，资金在科技主线内展开了一场激烈的存量博弈。
自今年4月以来，创业板指经历了三轮显著的震荡行情，每一轮都伴随着量价形态的独特变化。第一轮震荡中，市场缩量回调后放量拉升，科技抱团初步形成，FOMO情绪开始萌芽。第二轮震荡则更为剧烈，单日深调后放量，随后缩量冲新高，市场“畏高但更怕踏空”的心理逐渐固化。到了第三轮震荡，深调时微放量、新高时也微放量，科技抱团在短暂松动后再度深化，市场筹码心理经历了极端考验。
这种缩量上涨的格局，使得市场形成了“场内看价，场外看量”的分化现象。场内资金基于价格效应在核心板块内交易，而场外资金则因量价原则保持观望。同时，科技抱团的强化背后有着双重催化剂：量化交易的自我实现机制放大了市场波动，形成了宽幅震荡；而海外科技股的估值锚定则为国内高位科技标的提供了情绪合理性。
在资金生态方面，AI大叙事下形成了两级虹吸效应。一级虹吸表现为AI板块对非AI板块的渐进式虹吸，AI产业链整体成交量稳步抬升，而非AI板块成交维持震荡，收益剪刀差不断扩大。二级虹吸则体现在AI上游对中下游的虹吸，上游算力成交量持续扩容，而中下游应用端成交长期低位震荡，收益在零轴附近横盘。这种虹吸效应进一步加剧了市场的分化。
值得注意的是，AI上游内部并非普涨，资金在光通信、PCB、存储等多个细分环节间反复轮动。这种高频轮动进一步印证了市场整体处于存量博弈状态，AI上游整体增量资金有限，场内资金在细分内部反复腾挪。
面对这种极致分化的行情，投资者需要采取阶梯式分层交易策略。首先，要关注缩量上涨能否持续的问题，可通过观察宏观叙事动摇、筹码松动、流动性枯竭以及低位板块连续放量等四大信号来把握行情转向。其次，要理性看待AI泡沫的问题，AI产业仍处于长周期发展初期，当前仅上游存在局部结构性高估，中下游行情刚启动，产业长期逻辑尚未破坏。
在策略构建上，激进层投资者可以博弈上游硬件的高位行情，享受估值溢价，但需紧盯上述转向信号。稳健层投资者则应前瞻布局AI能源底座以及中下游AI商业化落地、端侧应用降本增效的相关机会。而防守层投资者则应保持观望，跟踪AI技术迭代的新机会，同时等待低位板块出现明确资金回流信号后再介入。
