中科曙光（603019）近日成为资本市场焦点。6月25日，公司股价强势涨停，收盘价定格在97.82元，总市值突破1431亿元。这一亮眼表现背后，是其在全球超算领域取得的重大突破——在德国ISC2026大会上，中科曙光自主研发的全栈E级超算“灵晟”以2.198EFLOPS实测双精度算力登顶全球TOP500榜单，标志着中国超算时隔九年重返世界之巅。
这家成立于1984年的科技企业，其发展历程充满传奇色彩。2006年，由中科院计算所等机构发起设立的天津曙光计算机产业有限公司完成改制，正式更名为中科曙光。公司深耕算力基础设施全产业链，业务涵盖高性能计算机、通用服务器、存储设备等IT产品的研发制造，同时积极拓展云计算、数据中心、液冷技术及算力服务等高附加值领域。2019年，公司被列入美国实体清单，但这并未阻挡其技术创新的步伐，反而加速了国产替代进程。
从财务数据看，中科曙光呈现出稳健增长态势。2025年财报显示，公司全年营收达149.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润21.76亿元，同比增长13.87%。值得关注的是，高附加值业务表现突出：软件开发、系统集成及技术服务收入同比增长75.34%，占比提升至16.35%，其47.25%的毛利率远超传统IT设备业务。2026年一季度，公司营收31.99亿元，同比增长23.71%，扣非净利润同比激增53.30%，展现出强劲的增长动能。
技术突破是支撑中科曙光市值攀升的核心动力。公司推出的单机柜级超节点ScaleX640，可构建支持万亿参数大模型训练的万卡超集群。2026年4月，由其承建的国内最大AI4S国产算力集群——6万卡科学智能计算集群在郑州国家超算互联网核心节点正式投用。该集群采用AI计算开放架构，硬件兼容多品牌加速卡，软件生态覆盖CUDA等主流平台，有效解决了异构计算兼容性问题。
资本运作方面，中科曙光正通过可转债加速算力布局。2026年2月，公司公告拟发行不超过80亿元可转债，资金将投向三大领域：35亿元用于人工智能先进算力集群系统建设，25亿元开发下一代高性能AI训推一体机，20亿元投入国产化先进存储系统研发。这一举措被市场视为公司深化算力生态布局的重要信号。
联营企业海光信息的成长为中科曙光带来显著投资收益。作为海光信息第一大股东（持股27.96%），中科曙光2026年一季度投资收益达1.87亿元，同比增长43.36%。海光信息同期营收40.34亿元，净利润6.87亿元，均保持高速增长态势，进一步印证了国产芯片替代的市场潜力。
然而，中科曙光的发展并非一帆风顺。客户集中度偏高问题依然存在，2025年前五大客户贡献了82.56%的销售额。经营现金流波动值得警惕，2025年经营活动现金流净额同比下降51.75%，2026年一季度更是出现13.91亿元净流出。超节点产品尚未实现大规模商业化应用，实体清单带来的技术封锁风险，都是公司需要面对的挑战。
资本市场对中科曙光估值存在分歧。截至6月25日，公司动态市盈率达157倍，静态市盈率66倍，市净率6.5倍。近六个月有15家机构发布研报，2026年净利润预测均值达29.07亿元，目标价均值99.27元。中金公司给予"跑赢行业"评级，华创证券则预测归母净利润为27.27亿元。这种预期差异，反映出市场对国产算力替代进程、技术商业化节奏的不同判断。
