航天电子（600879）在资本市场引发广泛关注。截至6月30日盘中，该公司股价涨幅达5%，报20.35元，动态市盈率高达536.66倍。这一数据背后，是公司营收目标与利润现实之间的显著反差，其基本面能否支撑如此高的估值成为市场热议焦点。
航天电子主要从事航天电子信息、无人系统装备等产品的研发、生产与销售，业务涵盖惯性与导航、测控通信与网络信息、微电子、机电组件、无人机系统、精确制导产品等多个领域。2025年，公司实现营业收入139.10亿元，同比下降2.59%；归母净利润2.27亿元，同比下降58.58%；扣非净利润1.59亿元，同比下降5.31%。营收下降主要因航天电工出表，剔除该因素后实际营收同比增加13.78%。利润大幅下滑则是因为信用减值损失及资产减值损失增加，且2024年度利润总额包含处置航天电工股权的收益2.08亿元。
从业务结构来看，2025年航天配套产品营收92.76亿元，同比增长1.88%；系统装备产品营收23.02亿元，同比增长55.65%，成为核心增长引擎，贡献超8亿元收入增量；航天机电组件产品营收12.93亿元，同比增长4.61%；航天技术应用产品营收9.43亿元，同比下降60.26%。全年毛利率为20.34%，同比微降0.65个百分点，维持稳定；期间费用率16.96%，同比下降1.45个百分点。进入2026年一季度，公司营收18.43亿元，同比增长8.37%；归母净利润0.31亿元，同比增长5.25%；扣非净利润0.24亿元，同比大幅增长61.56%，但经营现金流净额为 -12.88亿元。公司2026年经营目标是实现营收154.92亿元，同比增长约11.4%。
在资本市场层面，航天电子的估值处于极端高位。截至6月30日，以6月26日数据计算，PE（TTM）为289.02倍，远超近3年估值平均值。总市值和流通市值均为671.41亿元。资金方面，6月29日获融资买入2.24亿元，融资余额26.99亿元，占流通市值4.13%，超过历史90%分位水平。机构参与度37.79%，属于中度控盘，不过近期主力资金有明显流出迹象，短期呈现震荡趋势。北向资金方面，2026年3月31日持股1058.04万股，较上季末下降61.99%。
对于航天电子的发展前景，其核心叙事围绕三条主线展开。在无人系统装备领域，公司是精确制导弹药、消耗式无人机的稀缺主机厂，在战役、战术无人装备市场处于领军地位。2025年系统装备产品收入同比增长55.72%，年内多型无人装备中标，强化了国内优势市占率。同时，公司积极拓展海外市场，传统优势市场实现批量增订，新兴市场实现重点产品突破，2025年还增资4.2亿元用于升级无人机装备基地建设。
星间激光通信方面，公司已完成技术攻关并进入实装配套阶段，通过国拨加自筹5.6亿元建设“高可靠星间激光终端研制及供应能力提升项目”，激光星间链路产品实现从“建得上”到“建得快、建得稳”的跨越。在商业航天配套领域，公司是国内巨型星座项目关键分系统核心供应商之一，卡位航天电子元器件关键配套环节。截至2025年末，存货达历史极值，可快速保障后续交付，在手订单325.11亿元创历史新高，涵盖GW星座相控阵天线、星间激光通信终端、中东50亿元无人系统军贸订单等。
然而，航天电子也面临诸多风险。2025年经营活动现金流净额为 -10.33亿元，流出额同比扩大156.55%，2026年一季度继续为 -12.88亿元。应收账款及票据100.4亿元，存货238.6亿元，资产规模庞大但对现金流形成持续压力。公司自身在业绩说明会上承认净资产收益率长期偏低，且动态市盈率超500倍，远超多数机构给出的目标价。机构方面，长江证券、国信证券、光大证券等多家券商给予“买入”或“增持”评级，长江证券预计2026 - 2028年归母净利润分别为4.48、6.61、10.34亿元，国信证券预计2026年净利润3.41亿元，但1位分析师的12个月平均目标价仅为10.40元。
