近日，中式快餐头部品牌老乡鸡针对港股招股书失效一事作出回应，表示IPO相关工作正按规则有序推进，因处于信息披露静默期，暂不便披露具体进展。这家以安徽为战略大本营的连锁餐饮企业，近年来在资本市场动作频繁，其上市进程始终牵动着行业目光。
根据专业咨询机构灼识咨询的统计数据，以2024年交易总额计算，老乡鸡在中国中式快餐行业占据榜首位置，市场占有率达0.9%；在整体快餐行业排名第八，市场份额为0.5%。这个从安徽走出的餐饮品牌，经过二十余年发展已形成全国性布局，截至2025年8月31日，全国门店总数达1658家，其中直营店925家，加盟店733家。
回顾老乡鸡的资本化之路，可谓一波三折。2022年5月，企业首次向上交所主板递交招股书，开启A股上市征程。随着注册制改革推进，2023年2月重新递交申请材料，却在8月以"战略发展节奏与融资计划不匹配"为由主动撤回申请。同年12月，企业完成管理层交接，创始人束从轩辞任最高行政职务，其子束小龙接棒。此后战略重心转向港股市场，分别于2025年1月、7月和2026年1月三次递表，均因材料更新时效问题失效。
财务数据显示，企业营收规模持续扩张但增速放缓。2022至2024年，营业收入从45.28亿元增至62.88亿元，归母净利润由2.52亿元提升至4.09亿元。具体增速呈现明显下滑趋势：2022年同比增长58.38%，2023年降至24.80%，2024年进一步放缓至11.27%，2025年前8个月增速仅为10.9%。
经营模式转型成为重要转折点。2020年启动加盟业务试点后，企业逐步构建起"直营+加盟"的双轮驱动体系。加盟收入贡献显著提升，从2023年的2.74亿元跃升至2024年的7.17亿元，2025年前8个月已达9.42亿元，占总收入比重突破20%。值得注意的是，现有加盟店中有相当比例由直营门店转换而来，这种渐进式扩张策略有效控制了品牌管理风险。
区域发展失衡问题依然突出。江浙沪皖核心市场贡献超八成营收，安徽大本营的地位尤为稳固。这种区域集中性既保障了供应链效率，也制约了品牌全国化进程。相比已上市的遇见小面、绿茶集团等轻资产模式企业，老乡鸡重资产的全产业链布局形成鲜明对比。企业自建3个养鸡场、2个中央厨房和8个配送中心，形成从养殖到终端的完整闭环，但这种模式导致原材料和人工成本合计占营收比重超过63%，2024年毛利率仅为22.8%，显著低于行业平均水平。
行业分析人士指出，老乡鸡的资本化进程折射出中式快餐行业的深层矛盾。在追求规模扩张与保持品质管控之间，在区域深耕与全国布局之间，在重资产投入与轻资产运营之间，企业需要找到更精准的平衡点。随着第三次递表失效，这家中式快餐龙头的上市之路仍充满变数。
