百度近日宣布，公司董事会已批准将香港上市地位从第二上市变更为主要上市的计划，预计该调整将在年内正式生效。完成转换后，百度将实现在香港和纳斯达克两地的双重主要上市，此举有望为其港股纳入港股通创造条件，进而吸引更多内地投资者参与交易。
根据现行规则，百度需满足特定条件方可被纳入港股通考察范围。若转换进度顺利，且在9月恒生综合指数调整考察期内达标，内地资金将可直接投资百度港股。市场分析认为，内地投资者对中国AI产业及应用场景更为熟悉，可能更倾向于关注百度AI业务的核心价值，而非单纯以传统互联网企业标准进行评估。
近期，百度与苹果的合作引发关注。据媒体报道，百度正为苹果开发支持图像与文本处理的AI搜索功能，并助力中国版Siri升级。若相关功能落地，百度AI将深度嵌入iPhone生态，直接响应用户日常需求。用户对AI服务的评价将聚焦于实际效果，而非技术参数，这要求AI服务必须具备高效的任务完成能力。
百度创始人李彦宏提出的“日活智能体数”（DAA）概念，进一步凸显了公司对AI生产力的重视。他强调，Token消耗反映智能投入，而DAA则衡量智能产出。这一指标的提出，旨在引导市场从资源消耗转向任务交付能力，评估AI企业的真实价值。例如，百度搭子（DuMate）已能通过自然语言指令完成文件处理、数据分析等复杂任务，其入选世界人工智能大会“镇馆之宝”即是对其实用性的认可。
市场对百度的估值逻辑正面临调整。传统上，投资者习惯以搜索业务的成熟利润为基准，对百度进行整体估值。然而，随着AI收入占比过半，这种估值方式已难以准确反映公司真实价值。分部估值（SOTP）方法逐渐受到关注，即对搜索、智能云、昆仑芯、自动驾驶等不同业务板块分别定价，以更全面地评估公司资产。
昆仑芯的独立定价进程备受瞩目。作为百度AI生态的算力基石，昆仑芯已向港交所提交上市申请，预计将成为百度体系内首个接受公开市场定价的资产。多家机构对其估值给出乐观预测，认为其独立上市将有助于释放百度全栈AI技术的潜在价值，并为其他业务板块提供价格锚点。
若百度成功纳入港股通，内地资金的流入将进一步改善其投资者结构。历史数据显示，阿里巴巴在完成主要上市转换后，迅速被纳入港股通，并获得南向资金大幅增持。百度若能复制这一路径，不仅短期股价可能受益，中长期估值体系也将逐步向AI资产倾斜。
当前，百度正处于经营结构、资产定价与投资者范围同步变革的关键阶段。随着AI收入占比提升、昆仑芯独立定价推进，以及港股通潜在资金支持，市场对百度的认知正从传统互联网企业转向AI技术驱动的科技公司。这一转变将是一个持续过程，每一季度的经营数据与公开市场定价，都将成为调整估值的重要依据。
