国投电力与宁德时代宣布携手进军水电领域，双方拟通过合资方式共同开发四川省甘孜州雅江县境内的牙根二级水电站项目。根据国投电力发布的公告，其控股子公司雅砻江流域水电开发有限公司将与宁德时代成立合资公司，负责该项目的投资建设与运营，项目动态总投资达333.94亿元。
牙根二级水电站位于雅砻江干流中游河段，是“一库七级”开发规划中的第三级电站，上游衔接牙根一级水电站，下游紧邻楞古水电站。项目规划总装机容量240万千瓦，年设计发电量86.45亿千瓦时，目前已完成选址、环评及土地审批等前期工作，但尚未获得国家发改委的最终核准。项目资本金占比20%，建设周期预计101个月，首台机组计划于2035年投产，2036年实现全容量并网。
股权结构方面，合资公司由雅砻江水电持股90%，宁德时代持股10%。由于雅砻江水电本身由国投电力（52%）与川投能源（48%）共同控股，经穿透计算后，国投电力、川投能源及宁德时代在项目中的实际权益比例分别为46.8%、43.2%和10%。该投资方案已于7月20日通过国投电力董事会审议，但仍需等待国家发改委批复。
对于国投电力而言，牙根二级水电站的落地将显著增强其水电业务竞争力。截至2025年末，该公司清洁能源装机占比已达72.12%，其中水电占比45.43%，而雅砻江流域作为核心资产，已投产装机1920万千瓦，在建及核准项目372万千瓦。华源证券研报指出，雅砻江流域具备“水风光”一体化开发潜力，远期规划新能源与抽水蓄能装机超5000万千瓦，为长期增长奠定基础。国投电力强调，牙根二级电站具有调节库容大、运行灵活等优势，投产后将与两河口水库形成联合调度，优化四川电网电源结构，进一步提升雅砻江水电的盈利能力。
宁德时代此次跨界布局水电领域，被视为其构建绿色能源闭环的关键一步。此前，该公司已通过参股国能大渡河丹巴水电站项目积累经验，该项目动态总投资152.73亿元，宁德时代持股10%。业内分析认为，宁德时代的战略意图主要包含三方面：一是通过锁定水电等绿电资源，降低电池生产环节的碳足迹，其宜宾基地已实现80%电力来自水电，并成为全球首家零碳电池工厂；二是应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）及“新电池法”对产品碳足迹的严苛要求，确保出口产品符合欧洲市场标准；三是探索“水储协同”模式，结合自身在电化学储能领域的技术优势，推动“风光水储”多能互补体系的建设。
资本市场对双方合作反应积极。截至7月20日收盘，国投电力A股股价上涨1.29%，报14.95元/股，总市值达1197亿元；宁德时代A股涨幅4.56%，报376.43元/股，总市值突破1.74万亿元。此次334亿元水电项目的推进，标志着宁德时代从电池制造商向能源综合解决方案供应商的转型迈出重要一步，也凸显了传统能源企业与新能源龙头在“双碳”目标下的协同创新趋势。
