上海如鲲新材料股份有限公司（以下简称“如鲲新材”）在科创板IPO折戟后，迅速调整战略，将目光投向创业板市场。近日，深交所官网披露，如鲲新材创业板IPO已进入问询阶段，标志着其“改道”上市迎来关键进展。
公开资料显示，如鲲新材自成立起便深耕精细化学品领域，以新能源电池新型锂盐及添加剂为核心业务，同时逐步向高端电子化学品市场延伸。公司此前曾于2023年6月29日向科创板发起冲击，同年7月26日进入问询环节，但历经一年多等待后，最终于2024年10月28日终止审核。此次转战创业板，公司于今年6月29日正式递交招股书并获受理。
财务数据显示，2023至2025年间，如鲲新材营收规模持续扩张，分别实现6.47亿元、8.05亿元和9.1亿元，主营业务收入占比均超过99.97%。同期净利润分别为7700.58万元、1.07亿元和1.09亿元，呈现稳步增长态势。不过，公司主营业务综合毛利率在2025年降至24.96%，较前两年28.37%和28.89%的水平出现明显下滑。
从收入结构来看，新能源电池材料始终是如鲲新材的核心支柱。2023至2025年，该板块收入占比分别达96.28%、95.91%和95.59%，而电子化学品业务占比则从0.16%逐步提升至2.23%。值得注意的是，公司经营活动现金流在2024年出现短暂波动，当年净额为-222.57万元，但次年迅速回升至1850.72万元，2023年则为1.34亿元。
本次创业板IPO，如鲲新材计划募集资金12亿元，较前次科创板申报的6.49亿元近乎翻倍。根据招股书，2亿元将用于补充流动资金，其余资金将投向高端精细化学品项目、研发中心建设及新材料工程技术中心项目。公司表示，募投项目实施后将显著提升产能规模。不过数据显示，2023至2025年其产能利用率持续下降，分别为97.02%、89.75%和85.57%，公司解释称这主要因山东生产基地二期项目投产导致产能爬坡所致。
股权结构方面，截至招股书签署日，实控人杨斌通过直接持股39.07%及一致行动安排，合计控制公司79.14%的表决权。客户集中度较高是公司另一显著特征，2023至2025年前五大客户均为锂离子电池领域头部企业，包括比亚迪、新宙邦、天赐材料等，各年度合计收入占比均超60%。
针对募资规模激增及产能利用率下降等问题，市场分析人士指出，若公司主营业务市场需求持续增长，且营收利润水平显著提升，则募资额上调具有合理性；但若募投项目与现有产能、订单储备不匹配，或存在大额补流及非核心业务投资，则合理性可能存疑。截至目前，如鲲新材尚未就相关质疑作出公开回应。
