在小红书秘密推进赴港IPO的关键节点，一场由前员工发起的实名举报引发了市场广泛关注。举报人陈浩曾担任小红书商业化华南直销负责人，他公开披露自己于2022年6月入职，2023年12月被公司以“工作能力不达标”为由单方面解除劳动合同。这场劳动纠纷尚未平息，陈浩已通过法律途径获得约85万元赔偿，但他选择在此时向监管部门提交举报材料，将矛盾焦点直指小红书的上市合规问题。
根据陈浩公开的举报内容，其核心指控围绕小红书VIE架构的信息披露矛盾。在劳动仲裁诉讼中，小红书方面曾明确否认境内运营主体与境外VIE架构公司存在控制关系，主张期权纠纷应通过香港仲裁解决。然而这种表述与监管要求存在根本冲突——红筹架构企业境外上市时，必须完整披露境外主体对境内实体的100%协议控制关系。陈浩认为这种自相矛盾的陈述构成重大信息披露漏洞，可能影响投资者判断。
另一项指控涉及群体性劳工权益问题。陈浩声称收到近50名前员工反馈，这些人在期权行权关键节点被无理由解雇，导致期权全部作废。他指出这种模式可能引发集体诉讼风险，同时暴露企业在环境、社会和治理（ESG）方面的重大缺陷。相关法律文书显示，小红书在境内诉讼中坚持境内外主体无关联性，这种表述与其赴港上市材料中必须声明的“有效控制”关系形成鲜明对比。
市场对于个人举报能否影响IPO进程存在分歧。接近小红书的知情人士向媒体表示，相关劳动纠纷已通过法律程序终结，属于常规劳资争议，不会对上市造成实质影响。但法律界人士指出，VIE架构的表述矛盾触及监管红线，监管部门很可能要求企业就控制关系、利益输送等核心问题作出详细说明，这必然延长审核周期。中国税务报近期刊文强调，需加强对VIE架构的税务监管，防止利润转移造成的税收流失，这反映出监管层对相关架构的审查力度正在加强。
这家成立十余年的内容平台，其上市之路可谓一波三折。早在2018年，创始人瞿芳就曾透露未来2-3年可能启动IPO。2021年市场传出赴美上市消息时，公司回应称“暂无计划”。2023年转战港股的传闻同样未获证实。直到2025年在香港设立海外办公室，2026年6月被曝已秘密提交IPO申请，这家估值飙升至500亿美元的独角兽才真正进入上市倒计时。据投行人士透露，小红书最快可能在2026年下半年挂牌，有望成为港股近年来最大规模IPO之一。
业绩爆发为上市增添了重要砝码。媒体报道显示，小红书2023年首次实现5亿美元净利润，2024年利润翻倍至10亿美元，2025年预计突破30亿美元。为扩大用户基数，公司近期以约17亿元天价拿下2026年世界杯转播权，开赛首日直播观看人数暴涨55倍，男性用户占比超60%，日活跃用户逼近2亿大关。这些数据无疑为上市估值提供了有力支撑。
面对前员工的持续举报，小红书始终保持沉默。业内人士分析，企业可能处于上市前的静默期，但监管机构对VIE架构的审查态度将成为关键变量。这个估值达3500亿人民币的内容巨头，能否顺利叩开港交所大门，既取决于财务数据的成色，更取决于其架构合规性能否经受住监管的严格审视。
