雀巢集团近日公布了2026年上半年财务数据，显示销售额达到431亿瑞士法郎，折合人民币约3600亿元，同比增长3.6%。这一增长主要得益于定价策略的调整，贡献了2.1%的增幅，而实际内部增长率为1.5%，反映出市场需求和运营效率的双重提升。
在利润方面，基础交易营业利润为70.81亿瑞士法郎，同比下降2.8%，利润率维持在16.4%，较去年同期下降10个基点。净利润则大幅下滑31.4%，至34.72亿瑞士法郎，主要受到重组费用增加和待售资产减值的影响。基本每股收益也相应下降31.4%，至1.35瑞士法郎。
雀巢集团的核心战略市场大中华区，上半年销售额为22.49亿瑞士法郎，尽管因业务剥离略有下滑，但第二季度实现了2.0%的有机增长，其中实际内部增长率为0.5%，定价贡献率为1.5%。这一表现显示出大中华区市场在经历调整后，正逐步企稳回升。
雀巢集团净利润的显著下滑，主要受到两项非经常性因素的拖累。上半年，重组及其他交易费用高达8亿瑞士法郎，较去年同期的4亿瑞士法郎翻倍。这些费用与新任首席执行官费耐睿推动的“加速增长战略”密切相关，包括组织架构精简、业务整合以及运营效率提升等改革措施，导致相关裁员与流程改造产生了一次性前置成本。
另一项影响净利润的因素是待售资产的大额非现金减值。随着业务组合调整的加速，雀巢将旗下水及高端饮料业务、大众维生素矿物质补充剂业务以及冰淇淋业务划入“持有待售资产”，并计提了13亿瑞士法郎的非现金减值。其中，水及高端饮料业务已与铂金资本签署合资协议，成立各持股50%的合资公司Peranel，估值49亿欧元，预计于2027年上半年完成交割。
若剔除上述两项因素，雀巢上半年基础净利润约为57亿瑞士法郎，同比下降2.4%。这一数据反映出，净利润大幅下滑的本质是业务组合调整所带来的阵痛。费耐睿正集中资源，甩掉非核心低利润业务，将战略重心聚焦于咖啡、宠物护理、营养品以及食品零食四大核心领域。
在具体业务表现上，咖啡和食品与零食是雀巢集团收入占比最高的两大板块，分别贡献了28.1%和27.7%的收入。咖啡业务有机增长7.5%，主要由雀巢咖啡品牌驱动，各区域市场表现均衡。食品与零食业务有机增长3.7%，美极、奇巧和美禄等全球品牌表现强劲。
宠物护理和营养品业务分别占比20.7%和19.3%。宠物护理业务有机增长2.7%，猫粮业务持续强劲，狗粮业务在第二季度有所改善，Pro Plan、ONE和Felix等品牌引领增长。营养品业务有机增长下降1.2%，尽管成人营养和医学营养品表现强劲，但婴幼儿营养业务的下滑抵消了部分增长。婴幼儿配方奶粉召回对集团有机增长产生了一定影响，雀巢表示预计年底将恢复市场份额。
水及高端饮料业务占比4.1%，有机增长5.1%，国际品牌持续领跑市场。雀巢表示，第二季度所有品类的实际内部增长均实现正增长，新兴市场表现尤为突出。然而，汇率变动对业绩产生了6.2%的负面影响。
大中华区市场在经历一年多的深度调整后，第二季度终于交出了一份企稳的答卷。尽管上半年销售额同比仍有下滑，但下降主要源于蓝瓶咖啡等业务的剥离，而非经营状况的恶化。雀巢首席财务官Anna Manz在业绩会上指出，大中华区各项业务所处的行业品类整体仍处于负增长状态，雀巢中国是在一个仍在萎缩的消费赛道里实现了增长。
这一成绩对于上任刚满一年的雀巢大中华区董事长兼首席执行官马凯思而言，意义重大。过去一年，马凯思对雀巢中国进行了全面调整，宠物护理、咖啡、徐福记、烹调食品等主要业务线均更换了新负责人，惠氏与婴儿营养品完成整合，销售、财务、供应链与采购、研发等部门的一把手也悉数到位。
集团首席执行官费耐睿在业绩会上公开为中国团队站台，他表示：“在中国市场，我们很高兴看到经历了一年调整后，业务重新回到了正增长的轨道。我们完成了渠道库存的调整，正在构建一种由消费需求驱动的增长模式。”
值得注意的是，2025年雀巢大中华区全年有机增长下滑6.4%，曾是该集团全球表现最差的区域市场之一，主要受通缩环境和渠道深度去库存的影响。如今，随着去库存计划的完成和新管理团队的到位，中国市场已触底企稳。然而，能否在下半年持续加速增长，仍取决于产品创新节奏和分销策略的落地效果。
