源杰科技（688498.SH）近日发布的业绩预告引发市场高度关注。根据公告，2026年上半年公司预计实现营业收入9亿至9.5亿元，同比增幅达339.13%至363.53%；归母净利润预计为6亿至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%。这一数据远超市场预期，但公告发布当日股价却出现剧烈波动，盘中一度重挫近14%，最终收涨7.59%，全天振幅超过25%。截至7月24日收盘，公司股价报1390元/股，总市值达1730.56亿元，稳居A股第二高价股位置。
回顾公司股价表现，2025年4月其股价尚在88.10元/股的低位徘徊，此后开启狂飙模式。2026年3月，公司成为A股历史上第8只千元股，期间更短暂超越贵州茅台登顶"股王"宝座，最高触及1968.14元/股。这种爆发式增长背后，是公司业绩的惊人蜕变：2024年还亏损613.39万元，2025年即实现1.91亿元净利润，2026年上半年利润已达去年全年的3倍以上。单看第二季度，营收预计达5.45亿至5.95亿元，归母净利润4.21亿至4.71亿元，环比增幅134%至162%。
行业风口与公司战略的双重驱动是业绩暴增的核心逻辑。全球光通信市场正经历结构性变革，LightCounting预测2026年全球以太网光模块市场规模将达260亿美元，其中数据中心市场占比超六成。TrendForce数据显示，全球AI专用光收发模组市场规模将从2025年的165亿美元激增至2026年的260亿美元，年增速超57%。作为光通信产业链最上游，光芯片直接决定光模块传输速率上限，但高端市场长期被海外厂商垄断，25G及以上速率产品国产化率不足5%。在供应链重构与AI算力需求爆发的双重机遇下，源杰科技凭借技术积累精准卡位国产替代赛道。
产品结构优化是毛利率跃升的关键因素。2026年第一季度，公司毛利率达77.81%，同比提升33.17个百分点。这主要得益于数据中心业务占比提升，以及电信业务中高速率产品销量增长。成本端通过良率提升和规模效应实现有效控制，价格端则保持稳中有升态势。期间费用率的大幅摊薄进一步放大了利润弹性，当期研发投入虽同比增长77.94%至2065万元，但占营收比例已从高位降至个位数。
非经常性损益的贡献虽属"意外之喜"，但主营业务才是核心驱动力。公司通过私募基金参与的股权投资因标的估值上升，带来公允价值变动收益，但扣除非经常性损益后，上半年净利润仍达5亿至5.5亿元，同比增长超10倍。这种增长质量在高端光芯片行业尤为难得——该领域扩产周期长、技术壁垒高，提前布局产能成为把握需求高峰的关键。2026年2月，公司宣布投资12.51亿元建设光电通讯芯片研发生产基地二期项目，重点扩充高端产能。3月递交的H股上市申请若获通过，将为研发投入、产能扩张和客户协同提供资本支撑。
市场对源杰科技的定价逻辑已从单纯的业绩增长转向行业地位重构。在光芯片国产化率不足5%的背景下，公司作为少数具备25G及以上速率产品量产能力的厂商，正享受技术突破带来的估值溢价。但股价剧烈波动也反映出市场分歧：部分投资者担忧高端产能释放后的竞争加剧，另一些则看好H股上市带来的战略协同效应。这种争议在股价突破千元关口后愈发明显，但公司通过持续的产能投入和技术迭代，正在构建更深的竞争壁垒。
