公募基金二季报披露进入高峰期，AI板块是否形成估值泡沫成为市场热议焦点。面对这一科技投资主线，基金经理群体呈现显著分歧，部分人士警示局部过热风险，另一派则强调产业景气周期的持续性，持仓调整策略随之分化。
谨慎派基金经理指出，当前科技板块估值已偏离基本面支撑。中庚价值灵动基金经理周汝昂观察到，以AI算力为核心的泛科技领域出现非理性资金涌入，部分公司市盈率突破远期现金流折现模型上限，市场交易行为呈现明显的动量驱动特征。睿远均衡价值基金经理赵枫进一步分析，本轮AI行情中多数受益标的缺乏持续竞争壁垒，其盈利能力高度依赖短期供需失衡，一旦行业产能释放或需求增速放缓，企业议价能力将迅速弱化。
支持产业景气延续的阵营则从供需结构展开论证。中欧科技成长基金团队通过产业链调研发现，当前AI算力供给年化增速仅10倍左右，远低于Token需求数十倍的扩张速度，行业订单满足率不足40%构成核心支撑。该团队强调，持仓组合的高增长预期完全基于真实在手订单，未来2-3年业绩兑现具有较高确定性。融通行业景气基金经理李进补充称，全球主要云厂商资本开支持续上调，光模块、PCB等环节已进入量价齐升周期，相关企业明年估值仍低于20倍，尚未达到泡沫化程度。
持仓调整数据显示机构操作出现明显分化。在光通信领域，睿远成长价值基金对中际旭创、新易盛等龙头实施部分止盈操作，而中欧信息科技、融通产业趋势臻选等基金选择逆势加仓。芯片板块同样呈现策略差异，银河创新成长基金减持寒武纪、海光信息，中欧信息科技则将其列为第二大重仓股。半导体设备方面，中微公司获得部分基金增持的同时，也遭到其他产品减仓。
交易层面风险开始引发关注。平安新鑫先锋混合基金经理张晓泉提醒，TMT板块成交占比一度逼近45%的历史极值水平，虽然多数龙头估值仍处于合理区间，但需警惕筹码过度集中导致的波动加剧。这种担忧在持仓调整中有所体现，部分基金在保持核心持仓的同时，开始向光子产业链上游、高功率半导体激光等细分领域延伸布局。
随着半年报披露窗口开启，业绩验证成为关键变量。有基金经理表示，AI投资正从行业普涨阶段转向个股精选时期，具有真实订单支撑和持续创新能力的企业将脱颖而出，而单纯依赖概念炒作的标的可能面临调整压力。这种分化态势在近期机构调研频次变化中已现端倪，具备业绩确定性的细分龙头获得更多关注。
