汇丰银行近日对SpaceX（SPCX.US）展开首次评级覆盖，给出“持有”建议及115美元目标价。这一数字较该公司6月上市时135美元的IPO发行价低出14.8%，引发市场对这家商业航天巨头估值逻辑的关注。值得注意的是，汇丰在评估过程中特别考虑了CEO埃隆·马斯克在颠覆性技术商业化领域的特殊影响力，通过2倍创新溢价调整后仍得出相对保守的结论。
该行分析师团队采用分部估值法，将SpaceX的卫星互联网业务Starlink、火箭发射服务及人工智能相关项目进行拆分测算。在基础估值模型中，研究团队创新性引入“马斯克溢价系数"，基于其先后在电动汽车、太空运输、脑机接口等领域建立全新产业的记录，对整体估值进行2倍加成。即便如此，最终115美元的目标价仍意味着当前股价已包含大部分长期增长预期，包括Starlink用户规模扩张、可重复使用火箭发射频次提升等核心增长点。
与华尔街主流观点形成鲜明对比的是，当前32家覆盖SpaceX的机构给出的平均目标价达237美元，较近期股价高出120%以上。各机构预测区间跨度惊人，最低看至62美元，最高则达800美元，这种极端分化反映出市场对商业航天企业估值的巨大认知差异。有分析师指出，SpaceX独特的业务构成——同时涉足卫星通信、太空运输、星舰开发及AI应用等多个前沿领域，使得传统估值模型面临失效风险。
汇丰的保守评级在投资界引发两极反应。支持者认为其评估体系更严谨，充分考虑了商业航天项目的高风险特性；反对者则指出该模型可能低估了Starlink的潜在市场空间，以及星舰项目对太空经济格局的重塑作用。市场数据显示，SpaceX股价在过去三个月波动率高达45%，显示投资者对这类创新型企业的定价仍存在显著分歧。随着更多机构发布研究报告，这场关于商业航天估值标准的讨论预计将持续升温。
