东方证券与上海证券的合并重组迎来实质性进展。7月27日晚间，东方证券连发多份公告，披露了重组报告书（草案）核心内容，标志着这场备受市场关注的券商整合迈入关键阶段。根据方案，上海证券100%股权最终作价251.2亿元，对应市净率约1.25倍，东方证券将通过"发行股份+现金支付"的组合方式完成收购，其中股份发行价格经除息调整后定为10.29元/股。
此次交易涉及多方股东权益调整。东方证券拟通过发行A股股份收购百联集团、国际投资、国际集团、上海城投合计持有的上海证券75.01%股权，同时以现金方式向国泰海通购买其持有的剩余6.25%股权。交易完成后，原上海证券五大股东将合计持有东方证券约22.89亿股，占发行后总股本的21.22%。为保障投资者利益，东方证券同步推出填补即期回报措施，计划通过资源整合、业务协同和资本实力提升，对冲短期摊薄效应。
市场分析人士指出，本次交易定价机制充分体现对股东权益的保护。1.25倍的市净率估值与当前券商板块平均水平相当，且高于东方证券现行股价，显示出对现有股东的呵护态度。更值得关注的是，上海证券2025年净利润预计保持良好增长态势，为估值合理性提供有力支撑。这种定价安排既符合行业整合趋势，也为中小投资者权益保护树立了标杆。
从财务数据看，合并将带来显著的规模跃升。以2026年一季度末数据测算，交易完成后东方证券资产总额将突破6000亿元大关，跻身行业前十序列。盈利能力方面，2025年两家机构归母净利润合计约70亿元，较单独运营实现质的飞跃。中信证券非银团队预测，合并后东方证券资产与盈利规模有望增长20%左右，综合竞争力将进入行业第一梯队。
业务协同效应是本次整合的核心看点。东方证券已构建起大财富、大投行、大机构三大业务体系，而上海证券在上海及长三角地区拥有深厚的经纪业务网络和客户基础，特别是在基金评价领域具有独特优势。合并后，双方网点总数将增至约250家，上海地区营业部数量达77家，行业排名首位。财富管理板块的资金账户总数将从329万户跃升至500万户以上，高净值客户数量增幅超过50%。
在专业领域，资源互补将催生新动能。资产管理方面，东方证券全资子公司东证资管2025年末受托规模达2868亿元，参股的汇添富基金非货公募规模突破6800亿元；上海证券则凭借长三角本地化服务网络，有望将交易型客户转化为长期配置型客户。投行业务领域，东方证券在长三角的企业客户资源与上海证券的中小企业服务能力形成互补，区域投行服务规模效应显著增强。
此次重组恰逢资本市场改革深化期。证监会"并购六条"和新"国九条"明确鼓励券商通过并购实现专业化、集约化发展。上海作为国际金融中心，此次整合被视为落实国家战略的重要举措。交易完成后，百联集团和上海国际集团将成为东方证券重要战略股东，前者拥有丰富的大消费产业资源，后者手握金融控股和科创产业基金集群，将为业务发展注入新动能。
东方证券最新发布的2026年半年度业绩快报显示，公司上半年实现营业收入95.60亿元，同比增长19.49%；净利润45.18亿元，同比增长30.46%，创十年中期利润新高。强劲的业绩表现为本次合并奠定了坚实基础。业内人士认为，这场以内生增长为基础、外延整合为动力的重组，将助力东方证券构建均衡多元的业务结构，提升穿越行业周期的能力，为中长期发展开辟新空间。
