永辉超市（601933.SH）在经历大规模门店调整后，正逐步调整经营节奏以应对市场变化。根据公司对上交所2025年年报问询函的回复文件，永辉超市明确表示2026年将采取更稳健的经营策略，暂停大规模闭店和调改，转而进行小范围优化，预计经营状况将逐步改善。
自2024年5月启动学习胖东来模式以来，永辉超市在2025年加速推进门店调改，全年累计调改开业315家门店。这一战略转型虽然提升了门店聚客能力，但也对经营业绩造成显著冲击。2025年，因门店调改产生的资产报废损失、停业装修收入损失及一次性开办费投入等合计约8.8亿元。同时，公司全年关闭381家门店，涉及资产报废、人员补偿及租赁违约赔偿等损失。
财务数据显示，永辉超市2025年各季度经营波动明显。全年营收分别为174.79亿元、124.69亿元、124.86亿元和110.73亿元；净利润方面，仅第一季度实现1.48亿元盈利，其余三个季度均亏损，第四季度净亏损达18.43亿元。公司解释称，业绩波动主要受零售行业季节性特征影响，叠加2025年闭店与调改节奏不均导致一次性损失增加。
针对第四季度亏损扩大问题，永辉超市补充了多重因素：下半年转为裸价采购模式后，供应商促销费用大幅减少；白酒价格下跌导致计提0.42亿元存货跌价准备；少数调改门店业绩不及预期，计提1.65亿元资产减值损失；公允价值变动损益录得-1.82亿元。第三、第四季度经营活动现金流净额分别为-6825.81万元和-4.94亿元，主要因备货支付货款及预付款增加所致。
年报中“预计负债清零”现象也引发监管关注。2024年末公司预计负债余额为2303.66万元，2025年末降至0。永辉超市回应称，因会计分类调整，将相关负债转至“其他流动负债”科目列报，金额合计约1.39亿元。涉及案件包括多起未决诉讼，部分已进入上诉阶段。
最新经营数据显示，永辉超市2026年上半年预计实现归母净利润2.5亿元，同比扭亏为盈。截至6月30日，公司累计完成331家门店调改，门店盈利能力显著提升。随着历史遗留问题逐步解决，放缓调改节奏的永辉超市能否实现长期稳定经营，仍需后续数据验证。
