国产存储领域迎来里程碑事件——长鑫科技成功登陆上交所科创板，首日股价表现惊艳市场。这家被寄予厚望的DRAM龙头企业以8.66元/股的发行价开盘，最终收于49.00元/股，涨幅达465.82%，总市值突破3.28万亿元，一举超越工商银行、建设银行等金融巨头，成为A股市场市值最高的上市公司。此次IPO若全额行使超额配售权，募资规模将达666亿元，刷新科创板历史纪录。
在这场资本盛宴中，合肥国资体系成为最大赢家。通过多层股权架构设计，其直接或间接持有长鑫科技约33.1%的股份，对应市值超过1万亿元。回溯十年前，兆易创新创始人朱一明与合肥国资携手创立长鑫科技，在"风投之城"合肥的培育下，公司逐步成长为国内DRAM领域的领军企业。尽管朱一明个人持股比例仅2.642%，但按当前股价计算，其持股市值仍达779亿元，另有9位高管持股市值超亿元，形成庞大的财富群体。
机构投资者同样收获颇丰。阿里系通过三次布局累计持有30.13亿股，市值高达1477亿元，成为除国资外最显眼的赢家。其投资轨迹涵盖2023年入股、2025年Pre-IPO轮增资以及上市前的战略配售，展现出精准的资本运作能力。广东、天津等地国资，和谐健康、阳光人寿等险资，以及中微公司、拓荆科技等上市公司均通过不同方式参与投资，公募基金和私募量化机构也现身股东名单，共同分享这场财富盛宴。
有人欢喜有人忧。碧桂园关联方碧桂园创投在2023年持有9.01亿股，位列第七大股东，却在上市前一年半以2.22元/股的价格清仓转让，错失420亿元浮盈。外资股东Glades View同样在2025年出售1.03亿股，回笼资金2.68亿元，按当前股价计算损失约47.8亿元。这两笔交易背后，折射出房企流动性危机与外资投资策略调整的现实考量。
业绩反转成为支撑高估值的关键。经历2022-2024年累计318亿元亏损后，长鑫科技在AI算力需求爆发中迎来转机。2025年营收同比增长155.6%至617.99亿元，净利润18.75亿元实现扭亏；2026年一季度营收暴增719.13%至508亿元，净利润达330.12亿元。公司预计上半年营收将突破1100亿元，净利润超500亿元，半年即可覆盖此前三年亏损。
面对周期性行业特性，长鑫科技在招股书中披露募资用途：将投入存储器晶圆制造技术升级、DRAM技术迭代以及前瞻性研发项目。但监管层仍对业绩波动风险保持关注，在审核问询中重点提及AI商业化进程放缓、新型存储技术冲击等潜在风险。公司回应称，若头部云厂商资本开支收缩或存算一体等技术实现突破，可能削弱DRAM市场需求增长动力。
