石大胜华（603026.SH）近日宣布，将投入约28.05亿元同步推进液态锂盐、电解液及添加剂三大项目的建设，预计建设周期为12至24个月。这一举措发生在公司完成10亿元定增后不久，引发市场广泛关注。与此同时，同业龙头天赐材料（002709.SZ）和多氟多（002407.SZ）却分别终止和延期了相关项目，形成鲜明对比。
据隆众资讯统计，国内电解液产能已达579.5万吨/年，预计年内产量将达270-300万吨。分析师金佩佩指出，当前行业供应仍显过剩，龙头企业通过控制新增产能来放缓供应扩张节奏，有助于降低价格竞争压力，改善盈利水平。石大胜华此次逆势扩产，被视为对市场需求复苏的积极响应。
根据公告，石大胜华计划投资17.97亿元建设23万吨/年液态锂盐项目，稳产后年产值预计达60.86亿元；7.22亿元用于20万吨/年电解液项目，年产值预计54.41亿元；1.2万吨/年添加剂项目投资2.86亿元，年产值预计19.64亿元。三项合计稳产后年产值预计超134亿元。公司同时提示风险，称产品投放后可能引发供求变化和价格下行，但已制定应对策略。
资金方面，石大胜华此次投资全部为自筹。截至2026年一季度末，公司资产负债率为55.03%，经营活动现金流净额为-9亿元。此前，公司通过定增募资9.82亿元，投向锂电材料及液态锂盐等项目。目前，石大胜华拥有3000吨/年固体六氟磷酸锂装置和10万吨/年液态六氟磷酸锂装置，电解液产能达50万吨/年。
业绩方面，石大胜华近年来表现低迷。2022年至2024年，归母净利润分别为8.91亿元、0.19亿元和0.16亿元，同比持续下滑。2025年，公司营收增长22.75%至68.08亿元，但归母净利润仍微降3.17%。进入2026年，受电解液及原材料价格上涨影响，公司盈利情况改善，一季度归母净利润扭亏为盈至2.82亿元，上半年预计盈利4.1亿至4.7亿元。
公司表示，业绩改善主要得益于市场回升和需求复苏，产品价格上涨提升了盈利能力。销售增长与大客户订单密切相关。2025年3月，控股子公司胜华新材料科技（连江）有限公司与宁德时代签订协议，约定在2025年底前采购电解液10万吨。年报显示，公司电解液销量同比增长117.9%，对宁德时代的销量增长139.7%。
与石大胜华的扩产形成对比的是，同行企业纷纷放缓投资节奏。7月3日，天赐材料公告终止总投资26.54亿元的“24.3万吨锂电及含氟新材料项目”，称行业集中扩产导致产能错配和价格下行，盈利承压。多氟多也于7月9日宣布，将“年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目”延期一年至2027年底，称受市场供需环境和技术进步影响，已谨慎控制投资节奏。
金佩佩分析，当前电解液行业供需格局逐步修复，未来新增产能投放节奏放缓，以存量扩能为主。随着下游动力及储能领域需求回暖，行业产能利用率提高，供需关系开始向阶段性修复方向转移。二级市场方面，截至8月4日收盘，石大胜华股价上涨2.16%，报收65.33元/股，市值约152亿元。
