SpaceX近日公布上市后首份财报，三大核心业务表现全面超越市场预期，引发华尔街分析师集体上调估值预测，这家太空科技企业的投资价值正经历资本市场系统性重新评估。财报显示，2026年第二季度公司总营收达78.14亿美元，较市场一致预期高出15%，较高盛预测高出17%；GAAP经营利润表现更为亮眼，分别超出高盛及市场预期92%和91%。
资本市场反应呈现分化态势。高盛将12个月目标价从205美元上调至220美元，维持买入评级，认为当前股价较IPO后峰值下跌42%后具备76%的上行空间；花旗虽维持200美元目标价，但重申长期看至900美元以上的判断。值得注意的是，盘后股价出现7.46%的跌幅，显示市场对高增长预期与短期估值的权衡。管理层在电话会议中透露，已规划在12月实现年化收入1000亿美元的路径，并将原定2031年的万亿美元收入目标提前至2030年，甚至可能提前至2029年。
人工智能业务成为本季度最大亮点。该板块第二季度收入26亿美元，超出市场一致预期27%，调整后EBITDA达11.46亿美元，较市场预期的负3亿美元实现方向性逆转。高盛分析指出，云服务协议收入增长是主要驱动力，当前AI算力供需缺口导致新签协议经济模型持续优化，资本开支回收周期已缩短至不足一年。管理层宣布将2027年底地面算力目标从4.2GW大幅提升至5-10GW，并已启动20GW算力布局规划，供应链瓶颈成为当前主要限制因素。
连接业务延续稳健增长态势。第二季度实现营收42.91亿美元，超出高盛预测8.6%，调整后EBITDA达25.97亿美元，超出预期12.3%。消费者Starlink宽带用户突破1200万，航空业渗透率不足10%显示巨大增长空间。花旗披露的战略动向显示，SpaceX计划利用购入的频谱建设地面网络，通过小型基站和毫微微蜂窝技术提供移动连接服务，这可能使其成为美国移动市场潜在第四大竞争者，但缺乏全国性MVNO合作协议可能制约大规模落地。
太空探索板块呈现技术突破与商业化加速双重特征。第二季度营收9.62亿美元，超出高盛预测17.2%，调整后EBITDA亏损2.05亿美元，较预期收窄57.1%。管理层确认Starship第14次飞行测试将尝试V3版卫星部署及"筷子臂"捕获技术，若成功将成为长期估值提升的关键节点。隔热罩问题已解决，完全快速重用性技术障碍基本清除。高盛预测到2027年底公司将建成5个发射台，发射频次可能进一步上调。
财务预测调整反映市场信心提升。高盛将2026年全年收入预测从382.44亿美元上调至476.35亿美元，GAAP EBIT预测从10.15亿美元跳升至100.63亿美元，每股收益从亏损0.09美元修正为盈利1.00美元。2027年收入预测提升至1074.32亿美元，较修订前增长55%。估值模型方面，高盛采用分部加总法得出220美元基准价，乐观情景看至285美元；花旗通过三种方法平均得出200美元目标价，长期900美元愿景基于Starship全复用和轨道AI计算规模化。
高企的资本开支成为主要关注点。管理层预计2026年下半年每季度资本支出将维持第二季度水平，全年预测上调至645.89亿美元，2027年进一步增至1891.15亿美元，自由现金流将持续为负。分析机构认为，虽然AI业务的高回报属性部分对冲了烧钱风险，但治理集中度、关联方交易及股权摊薄预期仍需投资者密切关注。花旗特别指出，Starlink用户平均收入低于预测但保持稳定，本地化策略可能导致混合ARPU随时间下降。
