沪深交易所近日发布公告，针对上市开放式基金（LOF）市场存在的溢价炒作、流动性不足等问题，正式起草《关于完善上市开放式基金相关安排的通知（征求意见稿）》。该文件明确三类LOF产品的终止上市标准及实施流程，旨在规范市场秩序、保护投资者权益，标志着LOF市场将迎来全面整治。
根据征求意见稿，商品期货LOF、QDII LOF以及连续60个交易日场内资产净值低于1000万元的小规模LOF将被要求终止上市。其中，商品期货LOF和QDII LOF因受期货持仓限制、外汇额度不足等因素影响，二级市场溢价风险突出；小规模LOF则因流动性匮乏，易成为短期炒作标的。为平稳过渡，监管部门为前两类产品设置至2027年12月31日的终止上市期限，小规模LOF则自触发条件次一交易日起停牌并启动退市程序。
在终止上市方式上，基金管理人可选择将LOF转型为场外基金或依法清盘。若选择转型，需设置20个交易日的投资者选择期，期间暂停申购但开放赎回与跨系统转托管；若选择清盘，则需履行持有人大会决议程序，自业务暂停日起进入清算流程。监管要求管理人在关键时点通过冠“*”标识、每日风险提示公告等方式强化信息披露，同时要求会员单位将相关产品纳入重点监控名单，多渠道向投资者提示风险。
数据显示，截至公告发布日，全市场402只LOF基金合计规模549.69亿元，其中12只产品溢价率超过5%。全球芯片LOF以31.13%的溢价率居首，财通福鑫定开混合、国投白银LOF分别达28.28%和27.12%。按新规标准，34只QDII和商品期货LOF、111只小规模LOF将面临退市，涉及场内规模共计250.81亿元，占全市场LOF规模的45.63%。
以国投白银LOF为例，该产品曾在2025年底因白银价格暴涨引发场内炒作，溢价率一度突破68%。尽管基金公司采取限购、停牌等措施，但今年2月国际白银价格回调时，其单日净值暴跌30%并连续五日跌停，导致投资者损失惨重。此类事件凸显高溢价交易对投资者权益的损害，也成为监管重点整治的典型案例。
从行业影响看，新规将推动LOF市场分化：流动性充足、投向国内资产的常规LOF受影响较小，而QDII、商品期货及小规模产品需在转型或清盘间做出抉择。部分基金公司已开始评估产品线布局，易方达、华宝、嘉实等旗下多只QDII LOF将面临退市，鹏华、汇添富等公司的小规模产品数量居前。业内人士建议，管理人应审慎确定退市时点，避免在高溢价期间操作，投资者则需密切关注公告，及时处理持仓。
此次整治被视为公募基金高质量发展的重要举措。随着ETF等标准化产品日益成熟，部分功能重叠的LOF逐渐边缘化。监管层通过清退高风险产品、优化资源配置，旨在引导资金流向流动性更好、透明度更高的投资品种，促进市场长期健康发展。
