杭州热联集团股份有限公司（以下简称“热联集团”）近日向港交所提交了第二次上市申请，这家以大宗商品贸易为核心业务的企业，正寻求通过资本市场进一步拓展其产业版图。作为一家覆盖贸易全流程的服务商和交易商，热联集团的业务范围不仅限于大宗商品交易，还延伸至物流及租赁服务等领域，形成了多元化的收入结构。
根据招股书披露的数据，热联集团在过去几年的财务表现呈现出稳健增长的态势。2023年至2025年期间，公司营业收入分别为2521.32亿元、2706.30亿元和2704.79亿元，2026年前五个月的收入也达到了1104.93亿元。净利润方面，同期分别为10.32亿元、14.31亿元和14.35亿元，2026年前五个月为5.54亿元。尽管毛利率维持在较低水平，2023年至2026年前五个月分别为0.9%、0.7%、0.6%和1.9%，但这符合大宗商品贸易行业“薄利多销”的典型特征。
在现金流方面，热联集团的经营活动现金流净额表现出较大的波动性。2023年，公司经营活动现金流净额为1.18亿元，但随后两年出现负值，2024年和2025年分别为-18.76亿元和-48.22亿元，2026年前五个月为-22.68亿元。这一波动主要受到业务扩张和营运资金占用的影响。截至2026年5月末，公司存货增加了34.14亿元，预付款增加了28.93亿元，导致大量营运资金被占用。报告期内，公司经营活动现金净流出总额达到88.48亿元。
尽管财务数据表现出一定的增长潜力，但热联集团也面临着行业特有的挑战。大宗商品贸易受国际市场价格波动、供应链稳定性以及宏观经济环境的影响较大，这些因素都可能对公司的盈利能力和现金流状况产生不利影响。随着业务规模的扩大，公司对营运资金的需求也在增加，如何有效管理资金流动将成为未来发展的关键。
