泡泡玛特2026年上半年财报公布后，市场反应迅速而激烈。8月21日开盘，其股价一度跌超8%，尽管随后跌幅有所收窄，但这一波动仍引发了广泛关注。财报显示，公司上半年实现营收171.7亿元，同比增长23.8%，经调整后净利润51.6亿元，然而这一成绩低于彭博社汇总的市场预期值，市场预期营收为199.8亿元，净利润为59.8亿元。
知名投资人段永平对泡泡玛特的财报表现出了不同的态度。在被网友问及如何看待财报不及预期时，段永平在社交平台上表示：“我不在乎短期的东西。我看了一下财报，觉得蛮好。我不关心大众预期，只关心公司未来会怎么样，不然我凭什么赚钱？”此前，段永平管理的H&H International Investment, LLC在8月6日将持有泡泡玛特H股的持仓比例从5.55%提升至7.7%，并持续回复网友质疑，表达对公司的长期看好。
与段永平的乐观态度形成对比的是，泡泡玛特管理层正面临公司当前的压力。创始人、CEO王宁在中期业绩会上坦言，尽管上半年实现了超过20%的增长，但去年三季度的高基数效应使得下半年压力增大，今年可能无法完成年初设定的20%增长目标。他强调，今年是公司的“调整年”，销售并非主要目标，决策更注重长期发展，而非激进扩张。
财报显示，泡泡玛特的超级“销冠”IP——LABUBU所在的THE MONSTERS系列，上半年营收44.54亿元，但同比下滑7.5%。这一下滑部分归因于LABUBU在2025年二季度推出的“前方高能”系列带来的高基数效应。尽管今年上半年LABUBU连续推出三丽鸥联名、复古理发店及世界杯联名系列，但随着放货量增加，新系列的稀缺性下降，二手价格随之下滑，甚至跌破发行价。
LABUBU的热度回落也影响了泡泡玛特的海外业绩。财报显示，2026年上半年，亚太区和美洲区营收分别下滑9.7%和16.5%，其中美洲线上渠道收入下滑45.6%。由于海外增长依赖LABUBU在社交媒体上的流量红利，而潮玩文化在海外沉淀不足，加上物流运输成本增加和库存压力上升，泡泡玛特存货周转天数从2025年的123天增加至201天。
在国内市场，泡泡玛特则依靠星星人的快速增长和门店升级来拉动业绩。上半年，星星人收入26.5亿元，增速高达580.6%，跃居第二大IP。泡泡玛特对星星人资源倾斜明显，在国内各大城市举办主题展览，甚至在秦皇岛阿那亚开出以星星人为主题的首家烘焙门店，并计划在城市乐园规划新的主题园区。然而，星星人能否“接棒”LABUBU，以及泡泡玛特的造星能力，仍需长期验证。目前，星星人热度高度集中在中国市场，尚未证明其跨文化能力。
泡泡玛特首席运营官司德在业绩电话会上反思了LABUBU与世界杯联名的运营不足，表示后期将调整产品发售节奏，放缓整体节奏，给产品和粉丝留出更多时间消化和沉淀。同时，公司中国业务总裁褚音透露，上半年国内移位焕新了20多家门店，销售同比增长显著，下半年将有几十家门店涉及移位改造，预估平均店效与上半年相当。
