贵州茅台近日召开2026年半年度业绩说明会，董事长陈华、代总经理王莉及财务总监兼董秘余思明等管理层悉数出席。这是陈华首次通过线上平台与投资者进行深入交流，回应了市场普遍关注的多个热点问题。
今年上半年，贵州茅台实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润为445.17亿元，同比下降1.95%。其中，第二季度单季营业总收入和归母净利润分别下滑5.23%和6.9%。对于二季度业绩的波动，陈华解释称，公司主动调整了发展战略，选择“不唯指标”“不竭泽而渔”，通过精准分级分类的投放模型，根据市场动销情况减少了产品投放，旨在彻底转变过去依赖渠道压货的模式，转向更加注重市场需求的良性发展路径。
针对投资者提出的二季度税金及附加增速高于营收增速的问题，余思明表示，这主要是由于茅台酒直销占比增加，导致主要产品计税基价上升。同时，消费税在生产端征收，而收入按终端销售确认，两者存在时间差，进一步放大了税金占比的波动。
在回应白酒行业当前面临的深度调整时，陈华指出，行业正经历周期性和结构性双重调整。周期性调整表现为行业从无序扩张转向系统性修复，而结构性调整则体现在数字化时代需求侧的深刻变化。消费者在目标客群、消费场景和习惯等方面均发生了不可逆的转变，而行业供给侧的商业模式和运营机制已难以适应这些变化。他强调，周期性调整需要保持定力，而结构性调整则需要创新变革，以更好地匹配消费侧的需求。
关于2026年启动的市场化改革背景及成效，陈华透露，近三年行业需求疲软，叠加茅台酒连续八年的高速增长，导致需求侧和渠道侧积累了大量结构性矛盾。2025年底，除飞天茅台外，其他产品全线价格倒挂，市场体系动荡。管理层分析认为，根本原因在于产品价格体系远离市场真实需求，且市场指导价未发挥实质作用。为此，茅台从2026年1月开始推进以消费者为中心的市场化改革，优化产品结构，回归“金字塔”体系，并进行了五次市场价格动态调整，以更贴近市场需求。
在吸引年轻消费者方面，王莉表示，茅台正通过品牌推广、市场活动、终端建设和体验服务等多维度举措，破解年轻化壁垒。例如，茅台王子酒“乐味同行·开心一虾”活动已在全国多地举办，以音乐和美食为载体，拉近与年轻消费者的距离。同时，“i茅台”平台通过精准触达年轻用户，35岁以下用户占比达44.37%，35-45岁用户占比达30.9%。未来，茅台将围绕18-45岁群体实施分龄运营，针对不同年龄段制定差异化策略，以提升品牌在年轻消费群体中的影响力。
关于“i茅台”平台的运营情况，王莉透露，上半年平台新增用户约1744.28万，累计注册用户达9690.78万，累计活跃用户约2941万，成交用户超412万，成交订单数超780万笔。为进一步满足消费者需求，茅台正计划增加“i茅台”的投放时间段，具体安排将以官方信息为准。
针对社会渠道库存问题，王莉表示，通过渠道布局的市场化改革，茅台酒的社会渠道流通库存处于良性健康水平，每月存销比均小于1.0。经过系列措施疏导，投机性库存已被压缩到较低水平，不足以对市场稳定构成威胁。近七个月来，茅台酒价格稳定，未出现大幅波动，验证了改革措施的有效性。
