万凯新材（301216.SZ）近日发布的2026年上半年业绩报告显示，公司实现营业收入96.52亿元，同比增长17.52%；归属于母公司净利润达5.62亿元，同比激增910.09%，净利润增幅超过营收增幅50倍。这一亮眼成绩主要得益于行业供需格局改善带来的周期性复苏，以及加工差水平触底反弹的双重推动。
报告期内，万凯新材核心产品瓶级PET表现尤为突出，贡献了92.26亿元营收，占总收入比重超95%，毛利率提升至9.64%，同比提高6.46个百分点。作为聚对苯二甲酸乙二醇酯的简称，PET是以原油为基础原料的热塑性聚酯，广泛应用于塑料水瓶等包装领域。今年以来，霍尔木兹海峡航道受阻导致原油价格持续攀升，直接推高了PET生产成本，但万凯新材通过优化产销结构成功化解压力，上半年产销率达108.42%，其中国内销量稳定在98.78万吨，海外销量同比增长11.5%至48.39万吨。
供需两端的变化在市场数据中得到印证。浙商证券分析指出，受原料紧张和头部企业协同减产影响，国内瓶片装置负荷提升空间有限，第二季度供需格局整体偏紧。Wind数据显示，同期聚酯瓶片价差达1336.04元/吨，同比激增280.1%，环比上涨88.8%。需求端同样呈现积极态势，CCF统计显示，2026年上半年聚酯瓶片消费量约874万吨，同比增长10%，其中软饮料、现制饮品等包装需求增长显著，国内需求量达512万吨，同比增长15.3%。
作为国内聚酯材料龙头企业，万凯新材已形成年产300万吨聚酯瓶片产能，并配套四川正达凯60万吨乙二醇项目，主要保障重庆基地180万吨产能的原料供应。其客户涵盖农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等知名饮料品牌，但上游原料价格波动正对下游企业产生连锁反应。农夫山泉2026年半年报显示，尽管毛利率同比提升0.6个百分点至60.9%，但PET采购价格上涨部分抵消了产品结构优化和果汁、糖等原料降价带来的利好。根据其2020年招股书，PET在2017-2019年分别占销售成本的29.0%、31.9%和31.6%，是最大的成本构成项。
娃哈哈的应对措施则更直接。6月底，该公司因包材成本波动调整了部分水产品批发价，但保持终端零售价不变。市场分析认为，此举是将原料压力向渠道环节传导，目前对终端市场影响可控。不过有内部人士透露，饮料产品的PET成本占比更高，价格上调将进一步压缩经销商利润空间。这种成本传导效应凸显了PET产业链上下游的博弈态势，也解释了万凯新材业绩与饮料企业表现出现分化的深层原因。
