近期，全球金融市场迎来了一幕令人费解的景象：尽管美国国债规模已突破36万亿美元大关，美元却并未如预期般贬值，反而逆势走强。
通常情况下，一国央行降息会削弱其货币价值，但美联储在11月宣布降息25个基点后，美元指数非但没有下跌，反而持续攀升，甚至一度突破108，创下近两年新高。这一反常现象引发了市场的广泛关注。
美元的逆势走强，其背后隐藏着怎样的逻辑？随着特朗普的回归，美元又将面临哪些新的变数？这一切，或许与全球经济运行模式的深刻变革息息相关。
近年来，美债规模不断攀升，短短三个月内即从35万亿美元涨至36万亿美元，不断刷新历史记录。理论上，美元进入降息周期且美债规模激增，应导致美元贬值。然而，现实却与预期大相径庭，美元对欧元、英镑及人民币等主要货币均呈现升值趋势。
特朗普自竞选以来，一直主张通过引导美元走弱、加速降息等措施，来提振美国制造业和出口竞争力。然而，当前市场预期却与特朗普的设想背道而驰。特朗普的关税政策可能引发通胀重启，导致美联储降息节奏放缓。同时，其他国家为保护出口也可能调低汇率，这些因素反而推高了美元指数。
美国前财长萨默斯曾警告称，若特朗普坚持竞选承诺，美国将面临比2021年更严重的通胀冲击，通胀率甚至可能达到两位数。市场对特朗普的关税政策持悲观态度，这也成为特朗普与美联储“对抗”的根源。
更深层次地，美元逆势走强反映出全球经济运行模式的“二次进化”。二战结束后至1971年，全球经济模式以美元循环为主导。美国通过向欧洲投资并出口商品，实现了美元的全球流动。然而，随着欧洲经济恢复和美元囤积问题凸显，这一模式被打破。70年代石油危机爆发后，美国陷入滞胀危机，全球经济运行模式随之发生“二次进化”。
此次变革以美债为核心，美国通过发行海量美债回收全球美元，使美元成为全球货币。然而，这种模式也带来了诸多问题，如美国制造业空心化、贸易逆差持续扩大等。为了回收不断净流出的美元，美国只能不断发行美债，形成恶性循环。
面对全球经济模式的深刻变革和美债危机的严峻挑战，特朗普上台后必将寻求改变。他主张通过加征关税、减税及放松金融监管等措施，吸引全球资本流入美国，投资实体产业，从而减少贸易逆差并挽救美国经济。然而，随着全球资金涌入美国导致美元升值，特朗普的计划也面临挑战。
特朗普试图控制美联储并强行推动美元加快降息节奏，以应对美元升值带来的问题。然而，这种做法可能引发大通胀，对美国经济造成深远影响。特朗普的野心能否实现？全球经济运行模式又将如何演变？这些问题将在未来一段时间内逐渐揭晓。
特朗普的经济计划不仅旨在解决美债问题，还着眼于推动美国高新技术产业迅速发展，形成新的技术代差。然而，这一计划的前提是让当下的美国人忍受长期的高通胀，这无疑是一个巨大的挑战。特朗普能否平衡各方利益并推动美国经济走向繁荣？市场将拭目以待。
