上海家化近日公布了其2024年度业绩快报，数据显示，这家历史悠久的日化企业遭遇了前所未有的挑战。在报告期间，公司实现营业收入56.79亿元，与前一年度相比，下降了13.93个百分点。更令人瞩目的是，归属于母公司股东的净利润为负8.04亿元，同比大幅下跌260.72%，创下公司历史上的最大亏损记录。
深入挖掘亏损背后的原因，海外子公司商誉暴雷成为关键因素，特别是计提了高达6.13亿元的减值准备。回顾过往公告，上海家化在2017年以约20亿元人民币的价格，从控股股东处收购了Cayman A2公司。然而，这笔交易从一开始就充满了争议。Cayman A2不仅处于亏损状态，还严重资不抵债，其应付给家化控股股东子公司的债务高达16.55亿元。更为离奇的是，尽管标的公司的股东权益账面价值仅为15.45元，但在评估时却给出了高达3.18亿元的评估值，溢价惊人。
自中国平安入主上海家化以来，这家曾经的日化领军企业已经历了四任掌舵人，伴随着长达11年的人事动荡和战略摇摆。尽管公司试图通过变革来寻求突破，但似乎始终未能找到正确的方向。如今的上海家化，不仅面临着内部管理的困境，还要在日益激烈的市场竞争中与对手较量，形势严峻。
2017年的那笔收购交易，现在看来充满了疑点。上海家化以近20亿元人民币的价格，收购了一个几乎全是对关联方负债、资产几乎为零的公司。Cayman A2在被收购前一年的净利润亏损达1503.6万元，主要原因是财务费用和汇兑损失较高。尽管控股股东家化集团对此交易做出了业绩承诺，但Cayman A2在承诺期内的顺利表现并未能为上海家化带来长久的收益，反而留下了巨大的隐患。
上海家化作为中国美妆日化行业的老字号，旗下拥有六神、佰草集等多个知名品牌，产品覆盖美妆、个人护理、家庭清洁以及母婴等多个领域。然而，近年来，上海家化在市场上的表现却不尽如人意，市值和营收先后被珀莱雅等竞争对手超越。这背后，既有公司多年积累的内部问题，也有渠道转型失误和管理层动荡的影响。
自平安接手上海家化以来，公司经历了长达11年的管理层动荡。这个被誉为“中国化妆品市场最难的职位”已经换过了四任CEO，但似乎都未能带领公司走出困境。新任CEO林小海上任不到一年，就遭遇了公司历史上的最大亏损。为了扭转颓势，林小海推动了一系列战略重塑和组织变革，包括聚焦核心品牌、品牌建设、线上渠道和效率提升。然而，这些努力能否带领上海家化走出困境，尚需时间验证。
伴随着管理层的更迭，上海家化的人事结构也经历了大地震。公司聘任了多位新高管，包括科蒂中国前总经理陈旻为美妆事业部总经理等。然而，在消费疲软、市场环境变化莫测的背景下，上海家化仍然面临着诸多挑战。国货美妆行业的竞争格局已经发生了深刻变化，Z世代成为消费主力军，但上海家化在品牌定位、大单品打造和营销创新方面仍然缺乏亮点。
