小米公司近日发布了其2024年度财务报告，这份报告迅速引起了市场的广泛关注。雷军随即在微博上高度评价这份财报，称其为“小米有史以来最强劲的年报”，此言非虚，小米美国存托凭证（ADR）在盘后交易中上涨超过4%，市场反应热烈。
这份财报不仅是小米发展历程中的一个重要里程碑，也是中国核心资产展现强劲实力的一次亮相，值得详细记录和分析。
从整体数据来看，小米在2024年全年实现了3659.06亿元的营收，与上一年度相比增长了35.04%。毛利润达到765.6亿元，同比增长33.2%。经调整后的净利润更是同比增长了41.31%，达到272.35亿元。
特别是在第四季度，小米的营收首次突破了千亿元大关，达到1090.05亿元，同比增长48.8%。毛利润也实现了43.8%的增长，达到224.55亿元。经调整后的净利润同比增长更是高达69.4%，达到83.16亿元。
尽管这些数据与过去几年相比显示出强劲的复苏态势，但从长期投资者的角度来看，这份财报的亮眼表现是在经历了两年低迷期后的反弹。与2021年首次突破3000亿元营收相比，过去三年小米的营收和净利润分别增长了11.45%和23.58%，复合年均增长率（CAGR）分别为3.68%和7.31%。
小米的这次业绩反弹无疑让投资者们欢欣鼓舞。然而，在庆祝这一成就的同时，我们也需要深入思考小米的未来走向和这份财报背后的意义。
首先，小米的汽车业务无疑是财报中的一大亮点。特别是Su7车型，自2024年4月3日开始交付以来，全年共交付了136854辆。智能电动汽车等创新业务全年创收328亿元，其中卖车收入达到321亿元。第四季度，随着交付量的提升，该业务的毛利率也提升至20.4%。
从单车亏损的角度来看，随着交付量的增加，亏损幅度也在大幅收窄。第二季度单车均亏约6.6万元，第三季度减少至约3.77万元，第四季度更是降至约1万元。按照财报中的指引，2025年Su7目标交付35万辆，智能电动汽车等创新业务有望在2025年实现税前的盈亏平衡。
除了汽车业务外，小米的传统业务板块“手机+AIoT”也呈现出多点开花的态势。手机业务在出货量同比增长15.75%至1.69亿部的同时，平均售价也同比增长5.2%至1138.2元，创下新高。然而，受到核心硬件涨价的影响，手机业务的毛利率同比下滑了1.97个百分点至12.65%。
IoT与生活消费业务则表现出色，收入同比增长29.97%至1041.04亿元，毛利率也同比提升3.94个百分点至20.26%。这主要得益于家电拆送装服务的推出以及大家电出货量的快速增长。消费电子方面，平板电脑出货量同比增长73.1%，显示出强劲的市场需求。
受益于硬件用户规模的扩大，互联网服务业务也持续成为小米的现金牛。该业务同比增长13.33%至341亿元，毛利率同比提升2.5个百分点至76.6%。尽管互联网服务业务在小米总营收中的占比不高，但却贡献了34%的毛利润。
整体来看，小米在剔除掉造车收入后，2024年的营收较2021年仅增长了1.46%，但剔除掉造车的毛利润则增长了20.99%。这显示出手机业务在高端化路径中的“以价换量”策略并未能显著提升整体毛利率，而IoT相关产品和由硬件基数支撑的互联网服务才是小米真正实现复兴的关键。
小米的重生之旅依赖于科技进步，特别是物联网的快速发展。小米的生态模式基于其互联网基因，通过统一系统平台下的硬件互联，不仅提升了用户黏性，还使其与普通硬件设备供应商区分开来。未来，小米将继续拥抱AI技术的发展趋势，将最新的AI技术嵌入其产品业务中，以进一步提升用户体验和生态协同效应。
