被誉为“面条大王”的陈克明，尽管已年逾七旬，其创业热情仍未减退。在离开自己一手创立的克明食品（002661.SZ）后，他怀揣着再次将一家企业送上上市之路的梦想，毅然选择了入驻抖音平台，积极拥抱互联网的新浪潮。
4月15日，细心的网友在陈克明的抖音橱窗页面发现了两款价格对比鲜明的商品。一款是陈克明&明公诺千的发芽胚芽米，售价高达69元每斤，据报道已热销超过5万包；而另一款则是陈克明面条的组合装，仅需9.9元即可买到4斤。胚芽米的高价暂且不论，面条的超低零售价却无疑揭示了克明食品当前面临的严峻挑战：在激烈的市场竞争中，挂面行业的利润空间正被不断压缩。
尽管在2024年，克明食品实现了扭亏为盈，全年归母净利润达到1.46亿元，同比大幅增长322.30%，但市场对此似乎并不买账。3月24日，克明食品的股价跌破10元整数关口，最终收报9.59元每股，跌幅达到4.77%。深入分析年报数据，不难发现市场担忧的根源所在。
首先，克明食品的营收已连续两年下滑。2024年营收为45.67亿元，同比下降11.91%；而2023年营收为51.84亿元，同比下降14.42%。其次，公司的盈利势头在第四季度出现逆转，由盈转亏，净亏损达到901万元，扣非净利润亏损742万元。这一变化使得市场对克明食品2025年的经营情况产生了更多的不确定性。
实际上，克明食品近年来的净利率一直维持在较低水平。2024年的净利率为2.20%，而此前的2021年至2023年分别为1.56%、2.94%和-3.94%。连续四年净利率低于3%，克明食品的盈利能力确实令人担忧。这既与面条行业的激烈竞争有关，也与公司地处非小麦主产区的先天劣势不无关系。
面对困境，克明食品在陈宏接任董事长后进行了经营战略的调整。陈宏在采访中坦言：“我们已停止参与负毛利产品的市场竞争，这直接提升了我们的利润水平。我们将更多的资源投入到具有更大潜力和市场前景的产品上，如软弹面。”这一战略调整意味着克明食品在低端面条市场选择了退让，专注于中高端市场的开拓。
然而，这一战略调整并未立即带来营收的增长。2024年，克明食品营收下降11.91%，而归母净利润却大幅增长322.30%。这一背离的背后，是公司毛利状况的改善。年报显示，公司2024年度综合毛利率为19.35%，较2023年提升了6.9个百分点。面条业务的毛利率也从2023年的23.46%提升至27.45%。
但中高端挂面市场也并非一片坦途。随着消费倾向的改变和竞争的加剧，这一市场正面临着来自年轻人的“节约倾向”和短保质期面条产品的冲击。包装挂面市场还迎来了多位跨界而来的竞争对手，如白象、盒马、大润发等。克明食品在中高端市场的竞争格局将越发激烈复杂。
更令人担忧的是，战略调整带来的费用增长和库存积压问题。年报显示，克明食品2024年的销售费用、管理费用和财务费用均有不同程度的增加。同时，公司的存货也大幅增加，年末库存高达8.53亿元，同比增加了46.62%。这一变化使得公司的短期偿债风险高企，资产负债率虽不高，但流动比率和速动比率均显著低于安全值。
在跨界养猪方面，克明食品同样面临着不小的挑战。2023年，公司斥资6.37亿元控股兴疆牧歌，一度引发市场关注。然而，两年过去了，这项业务仍未实现盈利。2024年，兴疆牧歌再度亏损9471万元，虽然较2023年的2.78亿元亏损有所减少，但与公司整体业绩的改善相比仍显不足。公司在新疆地区的一系列投资也面临着不小的财务压力。
面对困境，克明食品的管理层或许已意识到了其中的风险。在年报中，他们提出了“强化经营性现金流管控，优先保障核心育种研发及高回报产能项目的资金需求。谨慎控制资本性支出规模，提高资金使用效率”的经营计划。然而，这一计划能否有效缓解公司的财务压力并带领公司重回增长轨道仍需时间验证。
