零食行业正经历一场前所未有的洗牌风暴，其中卤味领域的巨头们尤为引人注目。
想当年，绝味食品以其迅猛的扩张速度和亮眼的业绩，在资本市场上风光无限，市值一度突破600亿大关。从2017年至2020年，绝味食品的门店数量激增，从9053家跃升至12399家，营收也随之水涨船高，从38.5亿攀升至52.76亿。这个源自长沙南门口的小小卤味品牌，创造了卤制品行业的增长奇迹。
然而，时过境迁，如今的绝味食品却陷入了困境。据最新财报显示，2024年绝味食品实现营收62.57亿元，同比下滑13.84%；归母净利润为2.27亿元，同比暴跌34.04%。进入2025年，这一颓势并未得到扭转，一季度业绩继续下滑，营收同比下降11.47%，净利润同比下降27.29%。
从更长的时间周期来看，绝味食品近两年来的业绩持续下滑，股价也随之下跌。截至4月21日收盘，绝味食品股价仅为17.28元/股，总市值缩水至105亿。与最高点相比，股价缩水超过八成，市值蒸发约500亿。
绝味食品的困境，实际上也是整个卤味行业的缩影。卤味三巨头中的另外两家——周黑鸭和煌上煌，同样面临着业绩下滑的困境。财报显示，2024年周黑鸭实现营收24.51亿，同比下滑10.66%；净利润9820万，同比下滑15.03%。而煌上煌2024年实现营收17.39亿，同比下滑9.44%；净利润4033万，同比下滑42.86%。三巨头集体陷入业绩瓶颈，引发了业界的广泛关注。
那么，究竟是什么原因导致了卤味上市公司集体陷入困境呢？一方面，行业红利正在消退。据数据显示，截至2024年10月，全国的卤制品门店数约为24万家，但近一年净关店约2.3万家，门店整体呈现收缩态势。卤味行业进入瓶颈期，高价格与品质不对等的问题日益凸显，消费者更加理性，可替代产品众多，导致整个卤制品行业受到冲击。
另一方面，原材料价格的大幅波动也给卤味企业带来了巨大的压力。作为卤制品行业的核心原材料，鸭脖、鸭掌等鸭副产品占绝味食品原材料采购金额的50%以上。然而，近年来原材料价格受养殖成本、饲料价格及供需关系等多重因素影响，波动幅度巨大。例如，在2021到2023年期间，鸭副价格暴涨，其中鸭脖的单价从12元/kg飙升至27元/kg。虽然到2023年下半年价格有所回落，但由于成本调整的滞后性，卤味企业的盈利能力并未得到显著提升。
面对原材料价格的上涨，绝味食品等卤味企业不得不选择提价。然而，多次提价后，消费者对价格的敏感度飙升，需求呈现下滑态势。更糟糕的是，在原材料价格回落后，绝味食品等卤味企业并未及时调低价格，导致需求进一步减少。这种操作方式最终导致了卤味企业陷入了一个恶性循环：售价提高导致需求减少，需求减少又进一步压缩了企业的利润空间。
绝味食品的商业模式也面临着挑战。其高度依赖加盟商的扩张模式，在需求下滑的背景下显得难以为继。近年来，绝味食品的门店数量不增反减，经营策略也不得不从“跑马圈地”转向精耕细作。然而，这种策略调整并未能显著提升绝味食品的业绩。
在主营业务陷入困境的同时，绝味食品试图通过对外投资来带动业绩提升。然而，受餐饮行业不景气的影响，这条“捷径”同样走不通。近年来，绝味食品的投资收益持续亏损，累计亏损额已超过3.7亿元。
如今的绝味食品，无论是通过正常经营还是对外投资，都难以走出困境。这个曾经风光无限的卤味巨头，如今似乎已走入了“死胡同”。
