近日，特种纸行业迎来了一项重大并购事件，恒丰纸业（股票代码：600356.SH）计划通过股份发行的方式，全面收购四川锦丰纸业，交易金额高达2.68亿元。这一消息的公布，标志着恒丰纸业在拓展其业务版图方面迈出了关键一步。
此次并购被视为恒丰纸业构建南北双基地协同格局的重要举措，旨在进一步巩固其在全球特种纸行业的领先地位。在当前“双碳”目标与新型工业化政策的双重驱动下，这次南北联动的产业整合，无疑为中国制造在全球高端产业链竞争中探索出了一条新的实践路径。
锦丰纸业的核心价值在于其持有的《烟草专卖生产企业许可证》。根据国家烟草专卖局的相关规定，该牌照的审批极为严格，除非企业拥有重大技术创新或显著经济技术优势，否则原则上不再新办。因此，锦丰纸业作为全国仅有的十家合规企业之一，其牌照的稀缺性成为了此次并购的焦点。
锦丰纸业位于成都的生产基地也极具地理区位优势。其500公里半径内覆盖了四川中烟、云南中烟等国内头部烟草集团，相较于恒丰纸业牡丹江总部，锦丰纸业的运输成本降低了近三分之一。同时，通过中欧班列，锦丰纸业还能将出口欧洲的物流周期缩短10天，显著提升供应链效率。
值得注意的是，此次并购正值国内造纸行业深度调整期。监管层鼓励企业兼并重组，以提升产业集中度和资源配置效率。数据显示，尽管2024年1-8月造纸行业利润总额同比激增86.2%，但行业集中度仍显分散，CR10企业产能占比不足40%。因此，恒丰纸业此次并购也被视为响应政策号召、加速行业整合的重要行动。
在产能与技术方面，恒丰纸业与锦丰纸业之间的优势互补将形成极强的协同效应。锦丰纸业被誉为四川“卷烟纸大王”，拥有国内领先的特种纸生产线和技术积累。而恒丰纸业则近年来在研发投入上持续增长，双方12项核心专利的交叉授权将构建覆盖全品类的技术壁垒。随着下游客户需求的增长，恒丰纸业的产能长期处于高负荷状态，而锦丰纸业的加入将有效缓解这一瓶颈问题。
业务与产品协同上，锦丰纸业与恒丰纸业的主要系列产品相近，有利于恒丰纸业通过对锦丰纸业产品、市场、产能等各个要素的深度整合，实现特种纸主业的补链强链。管理方面，并购完成后，锦丰纸业将纳入恒丰纸业的管控体系，进一步推动管理团队和采购销售渠道的融合。
此次并购还将有助于恒丰纸业加速国际市场布局。国际大客户出于供应链安全的考虑，要求主要供应商在多个区域布局生产线。恒丰纸业收购锦丰纸业后，将能够快速满足这一要求，从而争取到更大的销售份额。
