AH溢价五年新低，热门龙头股A股缘何“倒挂”引关注？

近期，中国A股市场相对于H股的溢价率触及了五年来的低点，引发市场广泛关注。特别是比亚迪、宁德时代等行业龙头股的A股与H股之间，出现了罕见的“倒挂”现象，即A股价格低于H股，这一异常市场表现或许正预示着A股存在被低估的机会。

根据恒生沪深港通AH股溢价指数的最新数据显示，目前A股相对于在香港上市的同一公司H股的溢价率为27%，这一水平是自2020年8月以来的最低记录。这一趋势反映出A股与H股之间的估值差距正在逐步缩小。

值得注意的是，恒生AH股溢价指数已经跌破130点的关键心理关口，这一关口通常代表着A股相对于H股有30%的溢价。历史上，当溢价率跌破这一水平时，往往预示着估值差距可能会进一步扩大。相比之下，该指数在2024年2月时曾一度超过160点。

数据图表显示，这一趋势在比亚迪和宁德时代等知名企业身上表现得尤为明显。这些公司的A股价格相对于H股出现了折价，这在市场上极为罕见。分析人士认为，这种价格关系的不寻常可能为投资者提供了布局A股市场的良机。

今年以来，沪深300指数作为内地股票市场的基准指标，其表现明显落后于恒生中国企业指数。这种差距有望创下自2003年以来的最大幅度。本周早些时候，恒生中国企业指数已经进入牛市区域，而内地市场的反弹则相对温和。

市场参与者正在密切关注A股估值优势的重新出现，以及这一估值差距是否会触发新一轮的市场修复行情。同时，也有观点认为这一趋势可能反映了内地与香港市场基本面分化的长期趋势。

分析人士桂浩明指出，A股相对于H股的溢价存在历史因素。尽管A股市场不断对外开放，但相对封闭的市场特性与H股面向全球配置的市场环境相比，必然导致股价存在差异。这种差异是由市场本身的特征所决定的。

不同行业在两地的溢价率也存在显著差异。传统上，券商股、航空股、基建股等行业在A股市场普遍存在高溢价，而部分资源股、原材料股、家电股等则溢价较低。

今年以来，港股市场整体表现优于A股，受到估值优势、海外流动性边际宽松以及南向资金持续流入等多重因素的影响。恒生AH溢价指数也因此开启新一轮下行趋势，并在3月19日触及128.31点的低点。这意味着在“A+H”阵营中，A股整体相对于H股的溢价已不足30%。

青波鸣资本董事长习青青表示，港股交易量的持续上升成为推动估值提升的关键因素之一。从资金流动的趋势来看，南向资金的持续流入将成为修复港股估值的重要力量。

与此同时，外资机构也在逐步调整对A股公司的定价逻辑。瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪认为，由于AH溢价已接近历史低点，在岸公募基金H股持有量处于历史高位，以及宏观经济出现改善迹象，AH溢价可能会出现逆转。