市值跌6成，九号公司还能撑起“科技”人设吗？

【ITBEAR】8月16日消息，近日，九号公司发布了其2024年上半年财报，显示出一幅营收与净利润均显著增长的画面。据财报数据，该公司上半年实现营业收入66.66亿元，同比增长52.2%，归属于母公司净利润5.96亿元，同比增长167.82%，综合毛利率也达到了30.45%，同比增长2.8%。这一系列数据无疑表明，九号公司在过去半年里取得了不俗的成绩。

然而，尽管九号公司近年来的业绩表现一直相当稳定，其股价表现却与之形成鲜明对比。九号公司股价自2021年初达到高点后，近三年来持续下滑，尽管今年上半年有所回升，但截至发稿前，其股价仍较峰值下跌了近60%。这种市场表现与九号公司的财务业绩形成了较大的反差，也引发了市场对该公司转型后能否维持其“科技”人设的质疑。

九号公司最初以平衡车和滑板车业务起家，但近年来，这两项业务的营收占比持续下降。据ITBEAR了解，九号公司来自小米滑板车的销售收入从2021年到2023年大幅下降，整体下降近九成。尽管自营滑板车营收有所增长，但增量微不足道。同时，平衡车业务也面临类似困境，相关收入大幅缩减。

在国内市场，九号公司早期与小米紧密合作，依托小米的渠道销售其产品。然而，这种合作模式虽然带来了销量，但毛利率却极低。因此，九号公司在上市后开始逐渐降低对小米的依赖，寻求盈利能力更强的渠道结构。与此同时，电动平衡车在国内一直面临没有路权的困境，加上地铁对大容量锂电池产品的限制，进一步拖累了这项业务的发展。

在海外市场，九号公司主要与共享滑板车运营商合作。然而，共享滑板车市场面临着高投入、商业转化效率低、高维护成本等问题。加上海外需求下滑和去小米化的共同冲击，九号公司的平衡车+滑板车业务增长出现缩水。因此，九号公司开辟了第二增长曲线——两轮电动车。

九号公司的两轮电动车业务近年来发展迅速，出乎市场和公司自身的预料。去年，两轮电动车收入同比增长59%至42.32亿元，一跃成为公司第一大业务。今年上半年，电动两轮车销量达到120万台，收入33.83亿元，占总营收的50.8%。九号公司凭借差异化的产品定位和技术创新，在两轮电动车市场取得了显著成绩。

然而，随着业务重心的转移，九号公司也面临着新的质疑。一些市场观察家认为，两轮电动车的毛利率相对较低，且市场竞争日益激烈。雅迪、爱玛、小牛等竞争对手也在迅速跟进智能化趋势，并推出了一系列新产品。此外，九号公司还在尝试进入服务类机器人市场，但目前这个市场也面临着激烈的竞争和不确定性。

尽管九号公司在两轮电动车和服务类机器人市场都取得了一定的进展，但其未来发展仍充满未知。不过，九号公司在两轮电动车市场上取得的成绩以及其在服务类机器人市场带来的想象空间，或许正是其市值与其他两轮电动车企业市值存在差异的原因所在。