爱奇艺陷入“垃圾时间”？这背后有何玄机？

【ITBEAR】8月24日消息，在竞争激烈的长视频行业中，公司的表现稍有波动便可能引发市场的迅速反应。近期，爱奇艺发布的二季度财报显示，其股价单日暴跌15.58%，凸显了该行业的低容错率特性。

爱奇艺在经历了2022年的首次季度盈利后，一度展现出强劲的增长势头。然而，2024年二季度，其收入和利润均出现下滑，与腾讯视频订阅会员数同比增长13%至1.17亿的亮眼表现形成鲜明对比。这一反差导致市场对爱奇艺的信心受挫，股价随之大幅波动。

据ITBEAR了解，爱奇艺目前的市盈率（TTM）为10.7，更接近传统行业如水泥或自来水公司的估值，远低于同类商业模式的国际巨头奈飞41倍的市盈率。尽管二季度多款潜力剧集未达预期，爱奇艺仍实现了5亿元的Non-GAAP营业利润，显示出其盈利能力的下限已显著提升。

爱奇艺及长视频行业的现状可谓“活着不难，增长不易”。用户增长停滞，收入增速放缓，市场关注度降低，这些问题接踵而至。2023年，爱奇艺日均订阅会员数从一季度的1.29亿持续下滑至四季度的1亿，尽管前三季度同比仍有增长，但四季度同比下滑了11%。

爱奇艺的利润增长愈发依赖降本增效策略。2024年一季度，尽管收入下滑5%，但通过内容成本和销售、一般及行政费用的下降，爱奇艺的运营利润率同比增长10%至14%。然而，省钱并非长视频行业持续增长的长久之计。进入二季度，爱奇艺的降本策略未能维持利润增长，净利润同比下滑81%。

爱奇艺与腾讯视频的竞争愈发激烈。腾讯视频付费会员大幅增长超过10%，广告收入增长超过30%，而爱奇艺则陷入阶段性劣势。长视频行业的生意模式更类似于房地产开发或制造业，需要持续投入且毛利率不高，这使得公司一旦剧集效果不佳，业绩便可能严重下滑。

不过，爱奇艺仍有机会通过下半年多部新剧的表现挽回局势。长视频用户的流动性极大，哪里有热剧，用户就会流向哪里。2023年一季度，在《狂飙》的推动下，爱奇艺日均订阅会员达到1.29亿，但一个季度后就减少了超过1000万，显示出用户的高波动性。

爱奇艺创始人龚宇在财报会议上指出，行业内的充分竞争对长视频发展具有积极意义。长视频行业的确存在共赢可能，2023年爱奇艺、腾讯视频和优酷均表现出色。然而，面对微信、淘宝、抖音等平台的用户基数接近上限，长视频行业的订阅会员数却多年未有大幅增长。

尽管面临挑战，长视频行业正在变得更加健康。内容成本得到控制，净利润大幅改善。爱奇艺二季度的Non-GAAP运营利润达到5亿元，反映了行业盈利能力的下限已大幅提升。更重要的是，长视频平台的内容制作能力日益精品化，优酷的《边水往事》、爱奇艺的《我的阿勒泰》以及腾讯视频的多部爆款剧集均赢得了口碑和市场的双丰收。

长视频行业虽是一个“笨”行业，投入高、毛利率偏低且竞争激烈，但事在人为。一旦实现长期的精品化内容制作能力，长视频就能从其他娱乐方式中抢来用户，提升增长上限，并在“不忠诚”的用户中建立起粘性，最终实现更好的商业前景。当前，长视频行业正朝着这一方向发展，有望孕育出一家或多家伟大的长视频平台。