近日，泰康系公司泰康人寿与泰康养老在资本市场上动作频频，连续发行了两笔大额永续债。据官方公告，这两笔债券总额达80亿元，分别在2月26日和27日成功登陆银行间市场进行交易流通。
具体来看，泰康养老发行的永续债规模为20亿元，而泰康人寿则发行了高达60亿元的永续债。两家公司的永续债发行价格均为每张100元，主体评级和债项评级均达到AAA级，显示出市场对泰康系公司的高度认可。此次发行的牵头主承销商和簿记管理人均为中信证券。
近年来，泰康养老和泰康人寿在资本补充方面可谓不遗余力。数据显示，自2013年至2024年，泰康养老通过股东增资和发行债券等方式，累计筹集资金达144亿元，注册资本从最初的2亿元飙升至90亿元。而泰康人寿自2023年11月以来，已在银行间债券市场公开发行了三笔永续债，总规模高达200亿元。
业内人士分析指出，险企发行永续债的主要目的是补充核心二级资本，提升偿付能力，以支持业务的持续稳健发展。在二期偿付能力监管规则下，保单未来盈余计入核心资本的比例受到限制，不得超过核心资本的35%。这一规定使得净资产成为影响险企核心资本和实际资本的关键因素。因此，随着近年来利率下行和权益市场波动，险企纷纷通过发行资本债券等方式来补充资本，以应对资本占用压力。
从融资成本来看，泰康养老此次发行的永续债票面利率为2.48%，而泰康人寿的票面利率则为2.35%。两家公司均表示，所筹资金将主要用于补充核心二级资本，提高偿付能力，以更好地支持公司的业务发展。
值得注意的是，尽管泰康养老和泰康人寿的偿付能力均远高于监管要求的最低水平，但泰康养老预计下季度的偿付能力充足率将有所下降。据2024年四季度偿付能力报告显示，泰康人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为231.32%和334.58%，而泰康养老则分别为141.85%和235.39%。
然而，泰康养老也面临着一定的盈利压力。近年来，该公司的盈利水平整体有所下滑。特别是2024年，受政策影响，泰康养老逐步退出了部分短期健康险业务，导致保险业务收入收缩，亏损进一步扩大至21.7亿元，创下历史新高。不过，泰康养老在偿付能力报告中表示，2024年仍使用旧会计准则，亏损主要受准备金补提等因素影响。若按新会计准则口径，则利润为正。
尽管如此，业内人士仍对泰康养老的偿付能力变化及资本补充情况保持关注。他们认为，随着泰康养老增资扩股及业务发展推动保单未来盈余增长等因素的影响，其偿付能力充足水平有望得到明显提升。
泰康人寿也面临着核心资本积累放缓的挑战。近年来，行业呈现内含价值增长与保费增长不同步的情况，导致公司所有者权益有所下降。同时，保单未来盈余的下行也加剧了泰康人寿的资本压力。不过，随着净利润的积累、资本市场变化及永续债的发行，泰康人寿的实际资本有所提升，偿付能力充足率也相应提高。
