美国经济数据近期呈现出复杂态势，对股市的影响也显得错综复杂。周一，最新公布的美国6月份工厂订单数据显示，该月订单量按月下滑4.8%，这一跌幅虽与市场预估的4.9%相近，但却是自2020年4月以来超过五年的最大单月跌幅。相比之下，5月的修正值则显示出年增长率高达8.3%。
深入探究6月份数据，不难发现，运输设备订单的暴跌成为主要拖累因素，其跌幅达到22.4%，而上个月这一数据还呈现48.5%的增长。其中，民用飞机订单的波动尤为剧烈，从5月飙升231.6%到6月暴跌51.8%；船舶订单同样经历显著变化，5月上升39.9%后，6月转而下降20.0%。然而，在非运输设备品类方面，工厂订单却实现了0.4%的月度增长，略高于市场预期的0.3%，这也是过去七个月来的最大增幅。
华尔街对经济数据的解读开始发生变化。结合上周五发布的疲软就业数据，投资者对美国经济的担忧加剧。数据显示，7月份非农就业岗位仅增加7.3万个，远低于预测的11万个，创下近五年来的最小增幅；失业率则从6月的4.1%上升至4.2%；劳动参与率也连续第三个月下降，从6月的62.3%降至62.2%，达到2022年11月以来的最低水平。6月和5月的非农就业岗位增幅也被大幅下修，总下修幅度达到25.8万个，揭示出就业市场状况远比最初预期糟糕。
通胀率未如预期飙升，可能与美国加征关税导致进口商品成本压力增加有关。同时，就业前景的恶化可能抑制了消费者在非必需品如娱乐和休闲方面的支出，从而减缓了通胀的上升速度。这并非意味着通胀压力降低，而是消费者消费意愿可能减弱。这一变化促使华尔街对美联储加快降息步伐充满期待，利率期货数据显示，9月份降息25个基点的预期已从一周前的63.1%大幅升至95.9%。
受此影响，美股周一（2025年8月5日）大幅上涨，纳斯达克指数飙升1.95%，道琼斯工业平均指数上涨1.34%，标普500指数也上涨1.47%。利率预期的变动可能推动了风险投资项目的融资和退出活动，特别是在科技领域。
科技巨头近期公布的财报显示，为了在人工智能（AI）创新中保持竞争力，这些公司大幅增加了资本开支。例如，亚马逊在最近12个月的资本开支已超过千亿美元，微软、谷歌和meta同样不惜重金投入数据中心建设和抢购AI芯片。meta甚至掀起了人才争夺战，而英伟达、谷歌母公司Alphabet和微软等也在积极收购初创项目，以期在AI领域占据先机。
这些处于初创阶段的科技企业，尽管尚未产生可持续的收入和利润，但其增长前景备受资金青睐。在低利率预期下，资金成本降低，投资者更愿意支持高增长的风投项目以获取丰厚回报。这导致科创企业的估值上升，尤其是在AI赛道上。最近，多个AI和科创项目成功融资，风投项目IPO案例也增多，且上市表现良好，进一步增强了市场信心。
然而，这种繁荣背后隐藏着风险。AI领域的“人才争夺战”已显现非理性迹象，meta等巨头为争夺人才不惜重金，推高了全行业的人力成本。当企业为留住人才支付远超其产出的薪酬时，长期而言将侵蚀利润空间，对初创企业而言尤为致命。AI投入与回报的失衡风险也日益凸显。尽管亚马逊、微软等巨头的资本开支庞大，但当前多数AI技术仍处于商业化初期，盈利模式尚不清晰。巨额投入若无法转化为可持续的营收增长，将导致企业陷入“投入越多、亏损越大”的困境。
科技企业的估值泡沫也接近临界点。英伟达等龙头企业的高估值得益于市场对AI潜在经济价值的憧憬，但一些AI初创企业仅凭“技术叙事”便获得巨额估值，与其实际营收和利润严重不符。一旦贸易政策等因素减缓美国经济发展活力或技术商业化进度不及预期，这些企业的估值将面临剧烈回调风险。
风投项目IPO的火爆同样值得警惕。例如，图形编辑软件Figma上市首日暴涨250%，这更多反映了短期资金炒作而非企业真实价值。投资者若盲目追逐高估值科技股而忽视其盈利前景与行业风险，最终可能在市场情绪逆转时遭受惨重损失。因此，面对AI浪潮下的市场狂热，投资者应保持清醒头脑，警惕“高投入、低回报、虚估值”的风险陷阱。
