近期，华安证券的陈耀波与李元晨针对景旺电子（股票代码：603228）进行了深入研究，并联合发布了题为《景旺电子：深耕汽车市场，加速AI服务器领域布局》的研究报告。报告中，分析师对景旺电子给予了积极的“买入”评级。
根据景旺电子最新发布的2025年上半年财报数据显示，公司在报告期内实现营业收入70.95亿元，同比增长20.93%，相较于2024年上半年的58.67亿元有了显著提升。然而，归母净利润方面，2025年上半年为6.50亿元，同比略降1.06%，较2024年上半年的6.57亿元稍有下滑。
在战略层面，景旺电子正加速向AI高端市场进军。全球数据中心领域，云服务商的资本支出持续高涨，AI服务器及相关领域创新方案层出不穷，推动了高速材料、高端HDI、HLC等产品的需求激增。2025年上半年，景旺电子在AI服务器领域的量产进度显著加快，高密度高阶HDI技术提升顺利，同时积极追踪市场和技术前沿，与国际领先客户紧密合作，探索更高效的解决方案。目前，公司的800G光模块出货量稳步增加，已成功为多家光模块头部客户批量供货，并提前布局未来可能的新技术和产品，抢占市场先机。产能方面，公司正对珠海金湾基地的HLC、SLP工厂进行技术改造升级，并启动高阶HDI工厂建设，进一步提升AI服务器及数据中心领域的高端HDI产能。同时，泰国生产基地的建设也在加速推进，为公司产品结构优化和盈利能力提升奠定坚实基础。
作为全球第一大汽车PCB供应商，景旺电子在汽车电子领域的地位进一步得到巩固。随着AI大模型和端到端算法的不断突破，汽车智能驾驶成为人工智能应用的重要场景。公司凭借长期积累的优质汽车客户资源，包括全球领先的Tier1厂商以及国内知名主机厂和智能驾驶解决方案供应商，持续拓展市场。2025年上半年，公司不断挖掘现有客户需求，引入新产品和新料号，同时积极拓展新客户和新项目，进一步巩固其市场领先地位。随着高级别智能驾驶技术的加速落地和AI在车端应用的渗透率提升，景旺电子在全球生产基地的产能有序释放，预计汽车业务未来仍有巨大的增长空间。
在新兴领域，景旺电子也在积极推进PCB的应用。人形机器人和低空飞行器等新兴领域的发展，为公司提供了新的业务增长点。汽车电动化、智能化的发展为人形机器人和低空飞行器在技术研发、制造工艺等方面提供了重要借鉴。因此，这些新兴赛道与汽车制造在技术研发和供应链等方面高度重合。作为全球领先的汽车PCB供应商，景旺电子在产品可靠性、交付及时性、技术积累和下游客户储备等方面具有显著优势，正积极关注这些新兴领域的业务机会，为汽车电子产品打造新的增长动力。
对于未来业绩展望，分析师预计景旺电子2025年至2027年将分别实现营业收入151亿元、179亿元和211.06亿元，较之前的预测有所提升。归母净利润方面，预计2025年至2027年将分别实现15.88亿元、19.59亿元和23.85亿元，同样较之前预测有所上调。对应的市盈率分别为38倍、31倍和25倍，维持“买入”评级。
风险提示方面，分析师指出，AI需求不及预期、公司研发不及预期、PCB行业竞争激烈以及PCB核心上游材料成本高企等因素可能对公司的业绩产生影响。
根据近三年发布的研报数据，东北证券的李玖研究员团队对景旺电子的研究较为深入，其预测准确度均值为73.58%。该团队预测景旺电子2025年度归母净利润为15.03亿元，根据现价换算的预测市盈率为39.68倍。
最新盈利预测明细显示，景旺电子的业绩表现持续稳健。
该股在最近90天内共获得3家机构的评级，其中2家给予“买入”评级，1家给予“增持”评级。
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