近期，光模块行业龙头中际旭创的2027年归母净利润预测成为资本市场热议话题。围绕“250亿元净利润”这一数据，买方与卖方机构展开激烈交锋，市场分歧显著。
买方代表、荒原投资董事长凌鹏公开质疑市场对中际旭创2027年净利润超250亿元的预测。他指出，该预测基于两大假设：一是产能完全释放且不降价，二是维持当前30%左右的净利率水平。但凌鹏认为，半导体行业虽因人工智能需求焕发新机，但其本质仍是发展70余年的传统制造业，技术迭代与周期波动不可避免。他以白酒行业为例，强调即使看似稳定的行业，产能扩张也可能成为负担，制造业的周期性规律难以回避。
凌鹏的质疑引发卖方机构反弹。国盛证券分析师在社交平台直接回应称“去买你的白酒去吧”，凸显双方观点对立。公开资料显示，凌鹏曾任申银万国首席策略师，三次获《新财富》第一名，2016年创立荒原投资，目前管理规模不足5亿元。截至2025年8月29日，其代表产品荒原拓展1号年内收益率为11.39%，成立来累计收益率达92.7%。
尽管买方持谨慎态度，卖方机构却普遍上调中际旭创盈利预期。国盛证券最新报告显示，其通信行业团队将中际旭创2025-2027年归母净利润预测从4月的81.8亿元、105.5亿元、125.1亿元，上调至95.1亿元、154.9亿元、198.2亿元，对应PE分别为47.5倍、29.2倍、22.8倍，维持“买入”评级。该团队认为，AI集群向十万卡甚至百万卡升级将提升通信价值，公司作为全球光模块龙头将充分受益行业景气。
其他券商也纷纷跟进。东北证券8月28日发布的半年报点评中，预计中际旭创2025-2027年归母净利润为107.42亿元、180.90亿元、236.04亿元，对营收预测最为乐观。开源证券同日指出，公司高端产品出货比重提升及降本增效推动盈利增长，预计同期归母净利润为90.46亿元、160.04亿元、208.34亿元。东吴证券、兴业证券、招商证券预计2027年归母净利润分别为184.0亿元、182.82亿元、181.3亿元，多数券商预测值超过180亿元。
市场分歧背后，是光模块行业的高景气度与潜在风险。中际旭创2025年半年报显示，上半年实现营收147.89亿元，同比增长37.0%；归母净利润39.95亿元，同比增长69.4%。开源证券分析称，800G等高端光模块需求显著增长，技术迭代加速至1.6T及以上速率，为公司打开成长空间。但沪上某公募基金投研人士提醒，当前卖方乐观情绪可能过热，相关板块行情持续走高，但市场规律决定资产价格终将向价值回归，制造业的周期性波动难以避免。
该人士进一步指出，光模块行业当前的高景气源于下游需求突发性爆发，形成短期供不应求格局。但一旦下游资本开支放缓，需求支撑力下降，业绩增速与股价可能面临调整。回看历史，白酒、新能源行业均经历过类似阶段，行业景气度终究逃不开周期性波动。因此，产业深度调研与专家观点虽具参考价值，但重大投资决策仍需冷静客观判断。
