星巴克与中国另类资产管理巨头博裕投资正式达成战略合作，双方宣布将共同组建合资公司，全面接管星巴克在中国大陆的零售业务运营。这一战略调整标志着星巴克在华26年直营模式迎来重大转型，同时也为本土资本深度参与国际消费品牌运营开辟新路径。
根据协议框架，博裕投资将以最高60%的控股比例成为合资公司最大股东，星巴克则保留40%股权并继续持有品牌知识产权。基于约40亿美元的企业估值（不含现金及债务），博裕将通过股权认购获得相应权益。星巴克方面测算，其中国业务整体估值将突破130亿美元，该数字包含股权转让收益、合资公司持股价值以及未来十年品牌授权费用三大组成部分。
新成立的合资总部将落户上海，全面管理现有8000家门店的日常运营。双方设定明确扩张目标，计划在未来十年内将门店网络扩展至20000家，重点布局三四线城市及新兴商业区域。博裕投资合伙人黄宇铮特别强调，将通过"更创新、更本土化"的运营策略，深化星巴克在中国市场的品牌渗透力。
作为亚洲顶级私募机构，博裕投资近年持续加码消费领域布局。今年5月，该机构以超150亿元人民币收购北京SKP商场42%-45%股权，引发市场高度关注。此次与星巴克的战略合作，被视为其构建消费生态版图的关键落子。星巴克董事长兼CEO倪睿安（Brian Niccol）公开表示，博裕的本土市场洞察力将显著加速品牌下沉战略，特别是在中小城市的市场开拓。
最新财报显示，星巴克中国业务呈现稳健增长态势。2025财年第四季度，中国区实现营收8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持正增长；全年营收达31.05亿美元，同比增长5%。同店销售额增长2%，交易量提升9%，门店经营利润率维持两位数水平。截至财年末，星巴克在中国已进入1091个县级市场，门店总数达8011家，其中第四季度新开83家门店，新进入47个县级市场。
这场跨国品牌与本土资本的联姻历经数月磋商。去年下半年，市场首次传出星巴克考虑出售中国业务股权的消息。今年6月，高瓴资本、凯雷投资等机构参与反向路演；9月，科创板日报披露博裕资本、EQT、红杉中国等进入最终候选名单。经过多轮谈判，博裕投资最终在10月底前完成签约，成为这场价值超百亿美元交易的赢家。
尽管营业利润受成本影响出现78.7%的同比下滑，但星巴克管理层对中国市场的长期价值保持坚定信心。倪睿安在业绩说明会上特别指出："多个高质量合作伙伴展现出浓厚兴趣，这印证了星巴克品牌和团队的独特价值。"随着合资公司的正式运营，这场资本与品牌的深度融合或将重塑中国咖啡市场的竞争格局。
