近期，商业航天板块在资本市场持续升温，行情呈现进一步发酵态势。继此前对卫星链领域优质业绩龙头进行分析后，此次将目光聚焦于火箭链中的佼佼者，探寻其背后的业绩支撑与市场潜力。
超捷股份作为火箭链概念中的热门标的，股价表现十分亮眼，涨幅领先于同板块多数企业。公司三季度财务数据显示，营收同比增长34.49%，净利润同比增长11.52%，不过这一业绩增速与股价的攀升速度相比，仍显逊色。深入剖析其业务构成，汽车零部件业务占据主导地位，在营收中占比超过92%。今年业绩增长主要得益于新增特斯拉Model 3改款、小米SU7 Max等车型的配套业务，以及成功切入比亚迪“刀片电池”供应链。然而，仅依靠汽车零部件业务，公司当前的估值水平显然难以支撑。
市场对超捷股份的追捧，关键在于其控股子公司成都新月所切入的商业火箭箭体结构件赛道。尽管该新业务目前营收占比仅为5%，但发展势头迅猛。2024年公司完成航天业务产线建设，2025年正式进入交付期，三季度单季便交付5套火箭尾段、2套整流罩及48个定制化零部件，直接贡献收入超3000万元。公司还是民营火箭龙头蓝箭航天“朱雀三号”可回收火箭一级尾段的核心供应商，同时与天兵科技、中科宇航等头部民营火箭企业建立合作关系，在民营商业航天结构件市场占有率超过40%。随着2026 - 2028年国内GW星座、千帆星座等核心项目进入密集发射期，预计2026年国内商业火箭发射次数将超过50次，箭体结构件需求同比增长60%以上。到2026年，随着客户火箭型号定型，公司商业航天业务营收有望突破3亿元，同比增长150%以上，未来几年将迎来爆发式增长。
超捷股份股价的快速上涨，主要源于稀缺性与市场预期两大因素。在A股市场中，优质的火箭链公司十分稀缺，甚至比卫星链公司更为罕见，这种稀缺性使其天然享有估值溢价。火箭制造的技术门槛远高于卫星制造，这意味着其未来估值空间更为广阔。当前商业航天市场的热度，很大程度上源于可回收火箭技术的逐渐成熟。一旦该技术成熟，将大幅降低火箭发射成本，进而推动商业航天市场规模呈指数级扩张，催生出众多新产品与新商业模式。可回收火箭技术在商业航天领域的意义，犹如亨利·福特发明廉价T型车对汽车行业的变革。在T型车问世前，汽车价格昂贵，仅为富人专属，全球年销量不过2 - 3万辆；而T型车从1908年上市至1927年停产，累计销量高达1500万辆，年平均销量达75万辆。可回收火箭技术同样如此，其技术门槛极高，是行业的关键瓶颈环节，未来利润率有望远超卫星制造。从一级市场投资趋势来看，掌握可回收火箭技术的SpaceX估值已突破1万亿美元，远超任何一家独立卫星公司。国内VC也热衷于投资蓝箭航天、天兵科技等火箭创业企业，相比之下，卫星创企的热度明显较低。在科技行业，技术门槛高的企业向低门槛市场延伸相对容易，而反向操作则困难重重。例如SpaceX凭借低成本发射优势，在星链领域占据全球商业卫星通信市场主导地位，未来利润空间巨大。相比之下，卫星企业若未掌握可回收火箭技术，在商业竞争中将处于劣势。当然，卫星链公司也有其优势，在当前市场环境下，卫星链领域业绩确定性强的优质标的数量更多，而火箭链公司目前大多业绩表现一般，股价上涨更多是基于对未来巨大前景的预期与溢价。
斯瑞新材同样值得关注。公司三季度营收同比增长21.74%，净利润增长37.74%。其主营业务为高强高导铜合金材料与中高压电接触材料，营收占比分别为46%和23%，业绩增长主要依赖这两大业务板块。然而，与超捷股份类似，公司股价的出色表现主要得益于占比较小的商业航天业务。作为国内商业航天液体火箭发动机推力室材料的独家供应商，斯瑞新材深度绑定蓝箭航天、九州云箭等头部企业，是“朱雀三号”可回收火箭推力室内壁的唯一供应商。随着下半年商业航天业务的爆发，券商预测2025年公司商业航天收入预计达2.5 - 3.0亿元，同比增长150% - 200%。2026年“液体火箭发动机推力室产业化项目”达产后，可满足30 - 40台发动机/年的材料需求，新增收入超2亿元；同时，公司还将拓展星际荣耀、中科宇航等新客户，市占率有望从60%提升至70%，成为国内商业航天推力室材料的绝对龙头。公司已进入SpaceX供应链认证体系，若通过验证，将为其下一代可回收火箭提供推力室材料，国际业务收入占比有望从当前的5%提升至15%以上，成为新的业绩增长点。
铂力特在火箭链企业中表现更为突出。公司三季度营收同比增长46.47%，净利润同比增长234.83%，业绩含金量十足。上半年，公司航天航空业务营收占比已高达45%，是更为纯正的航天系企业。不仅业务占比高，其毛利率也达到43.48%，净利润增长速度在火箭链企业中名列前茅。这主要得益于公司与2025年航天发射次数爆发性增长的紧密关联。铂力特是国内商业航天金属3D打印的绝对龙头，市占率超过40%。公司为蓝箭航天朱雀三号可回收火箭供应推力室、喷管延伸段等关键部件，单箭3D打印价值量超500万元，随着朱雀三号静态点火试验成功，三季度交付量同比增长300%；独家为星际荣耀JD - 2液氧甲烷发动机供应涡轮泵零件，助力发动机完成50秒试车，相关收入超1.8亿元，占三季度总营收的36.4%；为银河航天、吉利卫星等提供阵面板、热沉件等产品，其中为智星二号A星打印的1300×980×20mm阵面板，创下国内在轨最大3D打印卫星结构记录，三季度卫星业务收入同比增长204.78%。铂力特不仅是国内最大的金属3D打印企业，也是全球第二，仅次于德国EOS，而商业航天行业高度依赖这项技术。3D打印技术不仅应用于火箭、卫星制造，未来还将在月球探测、太空站建设等领域广泛使用。目前，公司投资20亿元建设的渭南金属打印基地将于2026年全面达产，新增产能10万件/年，可满足3000颗卫星 + 50枚火箭的3D打印需求，产能规模未来有望跃居世界第一。公司已进入SpaceX供应链认证体系，若通过验证，将凭借成本优势（价格仅为EOS、3D Systems的60% - 70%）抢占海外市场15% - 20%的份额，国际业务收入占比有望从当前的5%提升至25%以上。
以上三家企业是目前市场上热度较高的火箭链优质业绩龙头，不过火箭链领域还有诸多其他环节值得关注，例如航天级碳纤维等领域也存在一些优秀企业，后续将进一步补充介绍。
